资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科(kē)技企业迎资本市场政策“大礼包”。4月19日，证监会发(fā)布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以(yǐ)下简称《措(cuò)施》），从上市融资、并购重组(zǔ)、债券发(fā)行、私募投资等全方位(wèi)提出支持性举措(cuò)，旨在更好服务科技创新，促进新质生产力发展。

日前，国务院印发(fā)《关于加强监管防(fáng)范风险推动资本市(shì)场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），提(tí)出推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度(dù)竞(jìng)争力，提(tí)升对新产业新业态新(xīn)技术的包容性，更好服务科(kē)技创新、绿色(sè)发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业(yè)发展壮大，促(cù)进新(xīn)质生(shēng)产力发展；加大对符合国家产业政策导向、突破(pò)关键核心技(jì)术企业的股债(zhài)融资支持。

清华大学五道口金融学院副院长田轩对《证券日(rì)报》记者表示，从新(xīn)“国九条(tiáo)”和《措施》可以看(kàn)出(chū)，监(jiān)管层对优质科技型企业的支持力度不减，且更加(jiā)强调政策的精(jīng)准(zhǔn)性。

健全全链条(tiáo)“绿色通道”机制

注册制改革提升了资本市场对科技(jì)创(chuàng)新的支(zhī)持力度，但中小科技(jì)型企(qǐ)业往往具有高成长、高风险、轻资产等特点，技术处于研发阶段，业务不成熟，对这类企业的识别和对其未来发展(zhǎn)的判断难度较大。《措施》更加强调(diào)政策支持的(de)精准性(xìng)，提出(chū)“加强与有关部门(mén)政策协同，精(jīng)准识别科技型企业”。

谈及(jí)如何精准识别科技型企业，南(nán)开(kāi)大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报(bào)》记者采访时表(biǎo)示(shì)，精准识别科技型企业(yè)，需要设定明确的技术标准和评估体系(xì)，根据关(guān)键核心技(jì)术、市场潜力和科创属性等进行专家识(shí)别(bié)和公众认同。对企业技术优势(shì)和创新潜力的判别，则需要结合行业(yè)发展(zhǎn)趋势和市场需求(qiú)，进行行业分析和财务(wù)考察，评(píng)估其科技实力和成长性。

深(shēn)圳大象投资控股集团(tuán)总裁周力也对《证券(quàn)日报》记(jì)者表示，精(jīng)准(zhǔn)识(shí)别科技型企业需要建立一套(tào)科学、合(hé)理、可操作的评价体系，体(tǐ)系至少包括企业的(de)研发投入、技术(shù)创新能(néng)力(lì)、技术转化能力、市场前景等方面。此外，还需(xū)要结合企业的财务报表、业务发展计划(huà)等信息，进行综合分析。

近日，证(zhèng)监(jiān)会修订《科创属性评(píng)价指引（试行）》，对申报科创板(bǎn)企业的研发(fā)投(tóu)入金额、发明专利数量以及营业收入增(zēng)长率设置更高标(biāo)准，支持真正具有核心技术的(de)优质科(kē)技(jì)型企业(yè)在科创板上市，更好发挥科(kē)创板促进提升创新驱动发展能力的功能作(zuò)用。

对(duì)于优质科技型企业，《措施》提出，优先(xiān)支持突破关键核心(xīn)技术的科技型企业上市融资、并(bìng)购重组、债券发行，健全全(quán)链条(tiáo)“绿色通道(dào)”机制。

周力表示(shì)，“绿色通道”机制可以(yǐ)帮助科技型企业优先获(huò)得融资机会，提高融(róng)资效率，降低融资成本，支持企业的研发和生(shēng)产活动，进而(ér)提高企业的盈利能力(lì)。

科技企业需(xū)“对号入(rù)座”

为了更加充分的发挥多层次资本市场对科技型企(qǐ)业(yè)的精准支持作(zuò)用，《措施(资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”shī)》提出(chū)，统筹发挥各板块功能定位。出台主板板块(kuài)定(dìng)位规(guī)则，突(tū)出具(jù)有行业代表(biǎo)性的“大盘蓝筹(chóu)”特(tè)色。科创板坚(jiān)持“硬(yìng)科技”定位(wèi)，创业板服务成长型(xíng)创新创业(yè)企业，北交所和全国股转公司(sī)共(gòng)同打(dǎ)造服务创新型中小企业主阵(zhèn)地。突(tū)出科(kē)创板、创业板定位，设定申(shēn)报(bào)规模上限，更加精准服务(wù)早期科技型企业(yè)。加强(qiáng)辅导验收(shōu)、受理、审核、注册各环节对板块定位(wèi)把(bǎ)关，优(yōu)化新上市企业结构。

“这些举措有(yǒu)助于明确各板块的(de)功能和目标，为不同发展阶段的科技(jì)型企业提供更精准(zhǔn)的服务。”田利辉表示，而设定申报规模上限有助于控制风险(xiǎn)，确保市(shì)场稳(wěn)定，同时为早期科技型(xíng)企业提供更多的机会。

周力表示：“加强辅导(dǎo)验收、受(shòu)理(lǐ)、审核、注册各环资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”节对板块定(dìng)位的把关，可以确保新上市企业的质(zhì)量和结构更加优化(huà)，保护投资者的(de)合法(fǎ)权益，这对于促进资本市场健康发展、提升(shēng)服(fú)务实(shí)体经济能力具(jù)有重要意义。”

此后，科(kē)技型企业则需要“对号入座”。田轩表示，科技(jì)型企业需要紧跟国家战略发展(zhǎn)要求，加强对(duì)各上市板块规则研究，精准识(shí)别自(zì)身属性与(yǔ)发展阶段，关注上市(shì)板(bǎn)块市场定位与自(zì)身发展的适配性，突出(chū)核心竞争力和长期发展能力，包括硬科技成色、企业经营状况、公司治理能力等。

形成完整(zhěng)政(zhèng)策体系

股权激励、并购重组和再融(róng)资都(dōu)是(shì)企业做优做强的重要工具，此次《措施》拟优化(huà)推出多项相关制(zhì)度规则，更好服务科技型企业。

股权激励(lì)是激发企业创新活力(lì)、吸引和留住人才的重要举措。《措施》提出，支持科技型企业上市前(qián)设(shè)立股权(quán)激励计(jì)划，上市后持续实施激(jī)励；简化(huà)股权激励的实施程序，尽快推出股权激励实施过(guò)程(chéng)中短线交易的豁免规定等。

周力表示，简化(huà)股(gǔ)权(quán)激励的实施程序、推出短(duǎn)线交易豁免规定等，无(wú)疑将为(wèi)科技型企业提供更加灵活、便捷的(de)股权激励方式，降低其(qí)操作成本(běn)和风险，提高(gāo)股(gǔ)权(quán)激(jī)励的实用性和效率，这对于提升科(kē)技型企业(yè)的(de)核心竞争力和市场竞(jìng)争(zhēng)力具有重要意义。

再融资方面，《措施》提出，积极研究更多满足科技型企业需求的融资品种和方式，研究建立(lì)科创(chuàng)板、创业板(bǎn)储架发行制度。

在注册制下，储架发(fā)行制度又称“一次注册，分(fēn)期发行”制度(dù)。田利(lì)辉表(biǎo)示，建立储架发行制度(dù)，可以提高再融资(zī)的灵(líng)活性和效(xiào)率，满足科技型企业(yè)快速发展的资金需求。

“研究(jiū)建立储架发行制度，可满足科技型企业多阶(jiē)段融资需求，可一定程度上降低(dī)大规模融资(zī)造成的(de)市场波动。”田轩表示。

并(bìng)购重组方面，《措施》提出，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产(chǎn)科技型企业重(zhòng)组估值包容性。

近(jìn)日，沪深交易所完(wán)善并购重组(zǔ)小(xiǎo)额(é)快(kuài)速审核机制，包括扩大小(xiǎo)额(é)快速机(jī)制适用(yòng)范围，缩短审核时限(xiàn)等。

提高(gāo)轻资产科(kē)技型(xíng)企业(yè)重组估(gū)值包容性，有助于提高企业并购效率(lǜ)。周(zhōu)力表示，轻(qīng)资产(chǎn)科技型企(qǐ)业通常具有技术含量高、成长性强等特点，但往(wǎng)往缺乏足(zú)够的固定资产(chǎn)作为抵押物，同时在财务指标(biāo)方面也有一定的劣(liè)势，导致其在重组估值时面临一(yī)定困难。因此，适当提高估值包容性，可以为这些企业提供更加公正、合理的估值(zhí)标准，推动其通过并购重组实现产(chǎn)业(yè)升级(jí)、企业转(zhuǎn)型等，推动资源整合和优势互补，激发市场活力(lì)。

债券市场融资(zī)方面，《措施》提出，重点支持高新技(jì)术和战略性新(xīn)兴产业企业债券融资，鼓励政(zhèng)策性机构和市(shì)场机构为民营科技型企业发行科创债券融(róng)资提供增信支持。

田利辉表示，增信支持可以提(tí)高债券(quàn)的信用等级(jí)，降低民营科技型企(qǐ)业的融资成本(běn)，还可(kě)以增强投资者对民营科技型企(qǐ)业债券的信心，促进债券(quàn)的(de)发行和流(liú)通。

此外，《措施》还提出加大金融产品创新力度、持续完善交(jiāo)易机制(zhì)、督促证券公司提升服务科技创新能力、优化科技型企业服务机制等内容。

田利辉(huī)表示(shì)，整(zhěng)体来看(kàn)，十六项措施为科技型企(qǐ)业提供了(le)全方位的(de)支持，有助于(yú)推动(dòng)科技(jì)创新和产业(yè)升级(jí)。资本市场服务科技型企业(yè)能力的提升，可以更有效地将资本资源配置给具有创新潜力的企业，推动经济结构的优化和转型，促进新(xīn)质生产(chǎn)力的发展(zhǎn)。同时，优质科技型(xíng)企业是投资者关注的重点企业，这些措(cuò)施也有助于(yú)提升资本市场的活力和竞争力，吸引更多的投资者参与，形(xíng)成良好的市场生(shēng)态(tài)。

周力表示，证监会推出(chū)的十六项举措全方位覆盖了上市融资、并购(gòu)重组、债券发行、私募投资等资(zī)本市场服务的关键(jiàn)环(huán)节，形成了一个完整的政策体系，不仅有利于提升资本市(shì)场服务科技型企业的能(néng)力和效(xiào)率，也(yě)为科技型企业的融资、并购、发展提供了(le)有力(lì)的(de)政策支持(chí)，将有力推动我国科技型企业的发(fā)展，进而推(tuī)动我国(guó)新质生产力的(de)发展。

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