光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME上涨(zhǎng)1.48%至9539美元/吨；沪铜(tóng)主力上(shàng)涨1.03%至75660元/吨；现货(huò)进口窗口(kǒu)继续打开。宏观方面，美国上周首次申请失业救济(jì)人数意外下降至21.9万人(rén)，为四个月新低。但美国成屋销售创去(qù)年10月以来新低，房价再新高，库存继续涨(zhǎng)。经济和就(jiù)业数据劈叉，但随着美(měi)联储9月议息会议上超预期(qī)降息50个基点，市场对美软着陆预期有所增(zēng)强，风险偏好回升，美股继续走高，铜也保持反弹走势。基本面(miàn)方面，近(jìn)期下游补库(kù)意愿使得社会库存超(chāo)量去库，这也反馈下游订单实际良好，现货升水下也再担心绝对价格同步(bù)走(zǒu)高。美联储略超(chāo)预期的(de)降息对美经济软着陆预期(qī)有(yǒu)利，金融市场(chǎng)也给予了正向反馈，美股(gǔ)、黄金和铜均保持偏强走势(shì)，加之基本(běn)面正趋于好转（LME开始去库、国内(nèi)社库加(jiā)速去库）下，下行驱动并不显著，建议(yì)仍以震荡(dàng)偏强(qiáng)看待(dài)，下游企业仍可逢低采购。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.83%报16335美元/吨，沪镍涨(zhǎng)0.71%报125350元(yuán)/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存(cún)增加198吨(dūn)至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看(kàn)，LME0-3 月升贴水维持(chí)负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库(kù)存端，本(běn)周全国89仓库存总量周环比增加(jiā)0.68%至103万吨；供应端，不锈(xiù)钢粗钢9月排产333.42万吨，月(yuè)环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小(xiǎo)幅下跌。硫酸镍方面，原(yuán)材料偏强，然需求疲软成(chéng)为拖累。基本面疲软，短(duǎn)期关(guān)注海外宏(hóng)观扰动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝(lǚ)震荡偏强，隔夜AO2410收于(yú)4056元 /吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万手。沪铝(lǚ)震荡(dàng)偏强，隔夜AL2410收(shōu)于20080元(yuán)/吨，涨幅0.6%。持仓(cāng)增仓2479手至17.5万手(shǒu)。现货方面，SMM氧化(huà光大期货：9月20日有色金属日报)铝价格涨至3993元/吨。铝锭(dìng)现(xiàn)货升水转为贴水50元/吨(dūn)，佛山A00报价涨至19700元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝(lǚ)棒(bàng)加(jiā)工(gōng)费多(duō)地持稳，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳(wěn)，6/8系加工费上调33元/吨(dūn)。美联储超预期(qī)降息带动盘(pán)面重归20000大关，铝锭去库节奏加快后(hòu)，旺季预期兑现加成，实际下(xià)游消费分化明显，暂无超预期征(zhēng)兆。近期氧化铝成本上行，铝价底部支撑较强，美议息降息余温影响仍在(zài)，短期(qī)宏观影响仍将主导市场情绪和铝价走向，建议短线逢(féng)低做多，谨慎过(guò)分追高。

　　锡：

　　沪(hù)锡主力涨1.14%，报(bào)259080元/吨，锡期货仓单8350吨(dūn)，较前一日减少46吨。LME锡涨1.41%，报(bào)32000美元(yuán)/吨，锡(xī)库(kù)存4790吨，增加(jiā)35吨(dūn)。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨(dūn)，交割升(shēng)水(shuǐ)500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价(jià)差方面，10-11价差(chà)-170元/吨，11-12价差+20元(yuán)/吨，沪伦比8.10。国内(nèi)锡消费逐步好转，而国内供应因冶炼减产走低，短期锡基本面小幅短缺。国内锡(xī)库存继续回落，而海(hǎi)外LME锡低(dī)库存持续，后续锡可能(néng)进入强现实阶段。关注国内锡现货(huò)能否再(zài)度(dù)走高(gāo)，策略上可以(yǐ)关注国内锡月差(chà)正套。

　　锌(xīn)：

　　截至本周四（9月(yuè)19日），SMM七地锌锭库存总量为11.45万吨，较9月9日减(jiǎn)少0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主力(lì)涨(zhǎng)0.61%，报24090元/吨，锌期货仓单34953吨，较前一日增加73吨。LME锌涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存(cún)256800吨，增加4950吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水140元(yuán)/吨(dūn)，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌(xīn)对沪锌(xīn)2411合约升水230-285元/吨，粤市较沪(hù)市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-140元(yuán)/吨，津市较沪市贴水10元/吨(dūn)。价差方面，10-11价(jià)差+165元(yuán)/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比(bǐ)8.20。基本面强现实弱预期，其中表(biǎo)现在短期国内(nèi)锌供(gōng)应减产(chǎn)将导致锌库存持续走低(dī)，长(zhǎng)期则因海外(wài)以及中国大型矿山以及冶炼厂陆续投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素端预期趋于过剩。但考虑(lǜ)到近几年内外矿山投产进度均不及市场预(yù)期，需要有确切实(shí)际看(kàn)到国内加工费(fèi)回(huí)升才能确信矿山投产(chǎn)。在短期供需矛盾(dùn)无法解决的背景下，预计锌价易涨难跌，国(guó)内月差结构(gòu)维持大Back，内外比价下行空间有限，内外反套机会仍可关注(zhù)。

　　工业(yè)硅：

　　19日工(gōng)业硅震荡偏强，主力2411收于9680元/吨，日内涨幅0.52%，持仓增仓2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川参考价11805元(yuán)/吨，较上一交易日(rì)持稳。其中#553各地价格区间回升至(zhì)10850-12100元/吨，#421价(jià)格(gé)区(qū)间回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元(yuán)/吨，现货(huò)升水扩至460元光大期货：9月20日有色金属日报/吨(dūn)。降息余温下盘(pán)面空(kōng)头开始(shǐ)谨慎离场，基本(běn)面弱势拖累下反弹(dàn)空间均较为有限。目前硅厂目前减产实际影响有限，需求亮点不多、行业库存压力难解、宏(hóng)微分化后硅价或延续(xù)震荡调(diào)整，关注基差收窄(zhǎi)机会。

　　碳酸锂(lǐ)：

　　昨日(rì)碳酸锂期货 2411合(hé)约涨0.07%至75700元(yuán)/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均下跌250元/吨至7.41万元/吨，工业级(jí)碳酸锂平均价下跌250元(yuán)/吨至6.99万(wàn)元/吨，电池级氢氧化锂平均(jūn)价下(xià)跌325元/吨至6.93万元/吨(dūn)。仓单方面，昨日仓单减少137吨至41897吨。供应端，周度(dù)产量虽(suī)环(huán)比仍然(rán)呈现小幅增加，但目前进口已有(yǒu)放(fàng)缓，资源端已有减产消息。需求端，9月磷酸铁锂排产环(huán)比有增，光大期货：9月20日有色金属日报三元材料环比小幅(fú)下降；下(xià)游库(kù)存逐渐消化，关注客(kè)供比例，若(ruò)出现下降，则市场活跃度增加或将利(lì)多于价(jià)格反弹，但就目(mù)前来看，仍然(rán)维持较高占比(bǐ)。资源端已有停减产动作，短期或表现宽幅震荡运行，但目前(qián)的减产并无法引发(fā)供需格局的扭转，中(zhōng)长期对价格仍偏悲观。

责(zé)任(rèn)编辑：李铁民(mín)

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