“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份

“每天都有收获，谁不心动呢？”

“今(jīn)天收了6个蛋，开(kāi)心(xīn)！”一位在4月“收了(le)一百多(duō)蛋”的(de)投资者 王乐(lè)（化名(míng)）告诉(sù)第一财经，他从(cóng)今(jīn)年
开始“养基收蛋”，即(jí)使债市有波动，他购买的产(chǎn)品仍能有所收获(huò)，这(zhè)样的投资体验感很好。

王乐所说的“蛋”，是指投资者持有(yǒu)基金的收 益，主要针对(duì)债券类产(chǎn)品。一般而言，“收一个蛋”的意思就(jiù)是当日(rì)收(shōu)益为0.01%，“破蛋”则反之。与当前权(quán)益类产品不同，债券类呈现的是(shì)“养基收蛋”的祥和画风。

今年以来，在A股市场整体震荡(dàng)的背景下(xià)，中短债主题基金因稳健的收(shōu)益表现，受到投资者的青睐。数据(jù)显示(shì)，一季度相关主题(tí)基金合计有975.7亿份的净申购，部分产品的基金(jīn)份额出现数倍甚至上百倍的增长。

“宏观经济的结构性修复未被(bèi)市场持续定价，债(zhài)市对(duì)传统利(lì)空因素的反应(yīng)较为(wèi)钝化，叠加资金(jīn)面维持(chí)宽松，机(jī)构‘资(zī)产 荒’的情(qíng)况有所加剧，继4月上半月行情后，债市继续沿着做多(duō)的方(fāng)向演绎。”招
商基金相关人士对(duì)第一财经表示。

中短债规模大涨

今年(nián)以来，A股市场整体呈现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)态势，上证(zhèng)指数下探2635.09点低位后逐步回升，在3000点至3100点之间徘徊。数据显(xiǎn)示，截至4月22日，上证指数(shù)年初至今累计上涨(zhǎng)2.34%，偏股混合型基金指(zhǐ)数年内(nèi)下跌4.28%。

在这(zhè)背 景下，债(zhài)市却“岁月静好”。中信证券短债基金指数今年以来(lái)上涨1.17%，多数中短期主题基金取得了正收益。Wind数据显示，截至4月19日，在已有(yǒu)数据的430只中短债主题基金中（不同(tóng)份额(é)分开计算），有418只产品年内(nèi)收益率(lǜ)为正，占比(bǐ)超过97%；年(nián)内平均收益率(lǜ)为1.25%；其
中有(yǒu)13只产品的年(nián)内(nèi)回报超(chāo)过2%。

具体而言，收益最高的(de)是鹏华永达(dá)中短债6个月定 开，A类份额的 今年回报为5.07%，C类(lèi)份额则(zé)为4.94%；业绩紧
随其后的是中信保诚至泰(tài)中短债A/C，年初(chū)至今(jīn)的累计回报分(fēn)别为3.23%、3.19%。此外，汇添富丰润中短债(zhài)A/C、财通资管(guǎn)鸿享30天滚动持有A/C、中银中短债(zhài)A、招商稳乐中短债90天持有期A等多只产品的年内收益超过2%。

受益(yì)于业绩的稳健(jiàn)，中短债主(zhǔ)题产(chǎn)品的吸引力有所增(zēng)加，各路(lù)较低风险偏好的投(tóu)资需(xū)求
涌(yǒng)入债券基金市场。从近期公布(bù)一季报的多只产品申(shēn)赎(shú)情况可以看到，429只中短债主题基金(jīn)中（不同份额分(fēn)开计算）一季度净申购975.7亿份(fèn)。

从合(hé)并份额角(jiǎo)度来看，有36只中短债主题基(jī)金一(yī)季度(dù)份额增加超过10亿份。例(lì)如嘉(jiā)实中(zhōng)短债的最新(xīn)份额为211.46亿份，较(jiào)之年初的134.71亿份上涨56.97%；汇添富丰润中(zhōng)短债则从去(qù)年(nián)底(dǐ)的5895.2万份上(shàng)涨至一(yī)季(jì)度末的74.81亿份，上涨百倍有余。

一个季度从份额几千万份暴涨至几亿甚至数十亿份，这(zhè)样的(de)情况 在多只中短债主(zhǔ)题基金身上出现，如中信(xìn)保诚至泰中(zhōng)短债、浙商中短债(zhài)等(děng)产品(pǐn)的单季度基金份额涨幅均超过(guò)20倍，鹏(péng)华(huá)全球中短债人民币、银河天(tiān)盈中短债则达到5倍以上。

截至今年一季度末，有12只中短债主题产品的合并份额达 到100亿份(fèn)以上。在大量资金涌(yǒng)入(rù)下，不少基金公司对中短债基(jī)金进行(xíng)限(xiàn)购，控(kòng)制基金规模。据第(dì)一财经统(tǒng)计，目前有166只中(zhōng)短债主题基(jī)金处于暂(zàn)停大额申购的状态，占比达38%。

“养基收(shōu)蛋”蔚(“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份wèi)然成风

第(dì)一财 经记者在有关基 金的相关(guān)讨论区发现，今年以来，在权益类(lèi)基金持有人在(zài)感受(shòu)股市的震荡时，有多位债基投资者却(què)展现出“田园画风”，将每日的业绩情况称作“收蛋日记”，并晒出“收(shōu)蛋(dàn)”成绩进行打卡，如“今(jīn)天收了10个蛋，开心”“箩筐收蛋啦”。

“收养(yǎng)基蛋”文化(huà)蔚然成风(fēng)，在(zài)他们看来，是因为稳健且持续的获得感。“每天都(dōu)有(yǒu)收获，谁不心动 呢？”王乐告诉第一财经，虽然固收类(lèi)产品的收益并(bìng)不多，但在(zài)权益类产品(p“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份ǐn)的(de)高波动衬 托下，这“细水长流(liú)”的收获显
得弥足珍(zhēn)贵(guì)，会有较好的体验(yàn)感。

与此同
时，也有公募基金(jīn)内(nèi)部人士与第一(yī)财经交流时表示，今年以来，中短债(zhài)凭借(jiè)相对低风险(xiǎn)、低波动和(hé)较好的流动性，受到较(jiào)大的关(guān)注(zhù)，尤其是在电(diàn)商端。而(ér)基金公司加(jiā)大布局这方面的产(chǎn)品，也是基于“理财替代”和“低波固收+”方向的(de)需求。

另一位基金市场部人士则告诉第一财经(jīng)记者，今年以来，有不少(shǎo)来(lái)自权益类产品(pǐn)的资金也转而涌入其中。据
其(qí)透露(lù)，部分在一季度规模增长较(jiào)快的中 短债产品的资金来源(yuán)，正是来自银行理财(cái)端。

那么，站在当前(qián)市(shì)场，债市接下(xià)来 会如何(hé)发展？还能(néng)持续向好吗(ma)？

“短期(qī)暂无明显利 空(kōng)，市场(chǎng)供需格局难(nán)有改变，二季(jì)度债市可能不会出(chū)现明显反转。”展望后市，前述招商基金人士认(rèn)为，基本面和机(jī)构行为大概率(lǜ)依然利好债市(shì)，但需要(yào)警惕超预期的政策或监管可能带来的市(shì)场踩踏。

同时，他(tā)也提醒道，央行目前(qián)已经提 示长端收益率(lǜ)的(de)风险(xiǎn)，且维持隔夜价格在高(gāo)位(wèi)，近期需要紧跟资金面 动态，以免出现因监管因素导(dǎo)致(zhì)的(de)市(shì)场变盘。可考虑关注票息资产的配置机会和久期资产的波(bō)段机会(huì)，同(tóng)时注(zhù)意组合的流动性情况。

“短(duǎn)期可能比较难看到更大力度的刺激性政策，债(zhài)券(quàn)发生反转(zhuǎn)的概率较小。”永赢(yíng)月(yuè)月享30天基金(jīn)经理王宇超告诉第一财经，目前的问题在于，中短 端及(jí)信用
债利差都压缩(suō)得比较极致，资金价格如果无法明显下行(xíng)，则杠杆套息
空间也比较有限。

“所以市场近期(qī)更多受机构行为影响较大，后续主要关注各类机构负债端变化(huà)情况，以及供给实际落地情况。”王宇超说。

“债(zhài)市的核心因素(sù)或在于物价、融资需求、政府债券供给等。”广(guǎng)发基金(jīn)相关人士则认为，整体偏松(sōng)的资金面，对中短端现券形成支撑；长期(qī)基本面仍有利于债市，持续关注市场的情绪演绎和银行(xíng)间资金(jīn)面的变化，预期市场维系(xì)偏(piān)震荡的趋势，当前长(zhǎng)端收益处于区间震荡下沿位置，钱多逻辑或持续支撑债市表现。

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