贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日晚间，贵州茅台(600519)发布2024年一季报，报告(gào)期内，该上市公司实现营业总(zǒng)收(shōu)入464.85亿元(yuán)，同比增长18.04%；实现净(jìng)利润240.65亿元，同比增长15.73%。

值得关注的(de)是，在一季度(dù)中，贵州茅台销售费用为11.41亿元，2023年同期则为7.57亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长50.73%；税金及附(fù)加金额为71.99亿元，去年同期为54.6亿元，同比增长(zhǎng)31.85%。

此(cǐ)外(wài)，贵州(zhōu)茅台(tái)一季度(dù)经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额为91.87亿元，同比增长75.17%。对此，贵州茅台解(jiě)释(shì)称，本期公司销售(shòu)商品收到的现金(jīn)增加，经营活(huó)动现金流(liú)出中的存(cún)放中央银行(xíng)和同业款项净增加额增加。

在产品方面，茅台酒(jiǔ)实现营业收入(rù)397.07亿元，系列酒营(yíng)业收入则为59.36亿元；按销售渠道来看，直销渠道销售额为193.19亿元，批发渠道销(xiāo)售263.24亿元。此外，贵州茅台(tái)通过“i茅台”数字营销(xiāo)平台实(shí)现(xiàn)酒类不(bù)含税收入为53.43亿元。报告期末，贵州茅台国内经销商数量为(wèi)2097家，较年(nián)初增加17家，国外经销(xiāo)商则为(wèi)106家，保持不变。

针对(duì)一季报(bào)情况，知趣咨询总经理、酒类分析师蔡(cài)学飞对证券时报·e公司记者如此表示，在如此大的基数之上，贵州茅台一季度营收与利(lì)润(rùn)均保持(chí)双位数增长，说明茅台(tái)盈利能力(lì)进(jìn)一步增强。

蔡(cài)学飞认(rèn)为，这(zhè)得益于茅台目前贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速<贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速/span>已经通过各种茅台酒与系列酒完成(chéng)了产品矩阵的搭建，在多个价格带与细分市场(chǎng)获得了新增(zēng)量，并且(qiě)通过“i茅台”与专(zhuān)卖(mài)店系统，茅台直营化占比不(bù)断提高贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速，进一步提高了企业的盈利能力。可以(yǐ)说，茅台下一步会(huì)继续利用自身高端品牌价(jià)值与市场号召力，在生肖、纪念、民俗、大众消费、新酒(jiǔ)饮与跨(kuà)界(jiè)等(děng)多(duō)个领域开发新品，从而实(shí)现细分市场的深度占有。

“茅台(tái)会不断加大直营化范围与品类，从而真正掌握市(shì)场主(zhǔ)动，加强价(jià)格控制权，不断开发新消费人群，从而获得新的业绩增长。”但从理性角度看到，蔡学飞提(tí)醒到，茅台的费用增长较高，可能是(shì)茅台大量品牌与跨界活(huó)动也导致企业运行成本走高。但在(zài)整体上，茅台的行业垄断(duàn)性优(yōu)势不断提高，一季度(dù)的增长也为全面业绩完成奠定了(le)扎实的基础。

在4月份(fèn)中，网络频频传闻称，贵州茅台旗下(xià)大(dà)单(dān)品53度飞天茅台酒(jiǔ)终端散瓶成(chéng)交价格为2580元，跌(diē)破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛关注。此后，有媒体(tǐ)报道称，通过走访北京、成都等地了解(jiě)到，多家线下烟酒(jiǔ)店飞天茅(máo)台的终端零售价已站稳2700元/瓶，部分门店售(shòu)价甚至高达3000元/瓶。

但需要指出的是，飞(fēi)天茅台终端价格并非是贵州茅台规定的市场指导价。众所周知，由于需求大于供(gōng)应，导致(zhì)飞天(tiān)茅台(tái)的价格出现双(shuāng)轨，真(zhēn)实的(de)市场价远比厂(chǎng)家(jiā)建议零售价溢(yì)价太多。

2023年10月31日，贵州茅(máo)台曾发(fā)布公告，自2023年11月1日起上调该公司53度(dù)贵州茅(máo)台酒(飞天、五星)出厂价(jià)格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及茅台产品的市场指导价格（1499元/瓶）。

此前，针(zhēn)对(duì)近期的价格传闻，中国(guó)酒业分析师肖竹青曾(céng)接受证券时(shí)报·e公司记者采访时表示，社会购买力不足是中国(guó)酒业面临的共同问题。实际上，消费者对未来收入预期悲(bēi)观造成(chéng)消费(fèi)紧缩和消费降级给(gěi)贵州茅(máo)台带来(lái)的直接影响是，消费场景减少带来消费量减少。另外，传统(tǒng)春节旺季过后就是白酒行业传统的(de)淡季，淡季需求有减少也(yě)是(shì)正常现象。

根据今日酒价(jià)数据显示，2024年(nián)4月26日，2024年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左右。从近期时(shí)间段(duàn)对比来(lái)看，飞天茅台(tái)终端散瓶(píng)价(jià)格略有回落，但变动幅度其实(shí)不大。

从长期来看，肖竹青认为，市场价格由供求(qiú)关系决定，贵州茅台酒因为产能受限将在很长时期(qī)内都处于供(gōng)不应求(qiú)的状态。

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