央行表态稳定市场信心 国
债收益率全面上行

在经济回暖的过程中，长期国债收益率下行引起央行的关注。央行表态稳定市场信心 国债收益率全面上行

在近段时间(jiān)长端债券收益率迭创新低(dī)的背景下，中国人(rén)民银(yín)行有关部门负(fù)责人近日(rì)接受媒体采访时表示，长期国央行表态稳定市场信心 国债收益率全面上行债收益率主要反(fǎn)映长期经济增长和通胀(zhàng)的预期，同时也(yě)会受(shòu)到供求关(guān)系等其他因(yīn)素的扰动。长期国债利率是作(zuò)为金融市场定(dìng)价(jià)基准(zhǔn)的国债收益率(lǜ)曲(qū)线的重要组成部分。

该负责人表示，当前我国经济长期向好的基
本面没有改变，我国经济基础好、韧性(xìng)强、动能优、潜力大、活(huó)力(lì)足，央(yāng)行对(duì)经济(jì)增长前景是长 期看好的。但供求关系(xì)等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动。部分发达经(jīng)济体在经济增长预期较好的阶段，也曾 由于市场供需(xū)的阶段性失衡
，出现(xiàn)国债(zhài)收益率与长期(qī)经济增长预期背离(lí)的情形。

该(gāi)负责人还表示(shì)，我国债券市场发展(zhǎn)已经取得长足进步，总量居全球
第二，但市场深度与价格形成(chéng)机制还(hái)有(yǒu)持续提升和完(wán)善的过程，市场运行更
为复杂，长期 国债收益率与长期经济增长预期会出现(xiàn)阶段性背离情形。

央行表态稳定市场信心，预计长期国债收益率总体运行在(zài)与长(zhǎng)期经济增长预期相(xiāng)匹配的合理区(qū)间。4月24日，国债收益率全面上行(xíng)，截至记(jì)者发稿，10年期国(guó)债收益率上行4个基点(diǎn)至2.26%，30年期国债收益(yì)率上行5.19个基点至2.46%，1年期、2年期、3年期、5年期(qī)、7年期等国债收益率也有(yǒu)不同程度上行。

在此(cǐ)情况下，国债期货全线飘绿，30年期国债(zhài)期货跌幅更明显。截至发稿，30年期国(guó)债期货(huò)主力(lì)合约下跌1.14%，10年(nián)期国债期货主力合约下(xià)跌0.35%，5年期(qī)国债期货主力合约下跌0.19%，2年期国债期货主力(lì)合约下跌0.07%。

信达证券的
研究观点称，尽管一季度GDP增速超(chāo)出市场预期，但市场对宏观经(jīng)济偏悲观的(de)预期并未改变，近日发改委新闻发布会的表态(tài)被普遍解读为超长期特别(bié)国债的(de)供给落
地仍需时日，尽管(guǎn)央行提及“防止利率过低(dī)”，但(dàn)市场普(pǔ)遍(biàn)认为央(yāng)行在短期不会采取措施进行干预，10年(nián)期国债再度创下2002年以来的新低(dī)，中高等级(jí)信用与二(èr)永
债 利差均(jūn)已降至历史低位。

信达(dá)证券提(tí)醒投资者，目前，债券(quàn)市场的乐观情绪显著升温，但不论(lùn)是基本(běn)面、央行态度(dù)，还 是债券供需格局的变化给债券市场(chǎng)带来的不(bù)确定性似乎也在加大，需要(yào)对于这些不确定(dìng)性冷(lěng)静思考。

博时基金向(xiàng)证券时报记(jì)者表示，近(jìn)期海外风险资产调整显著，这使得(dé)近期海外利率的上行(xíng)速(sù)度有所放缓，国内
风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好也有小(xiǎo)幅回(huí)落(luò)，这也推动了(le)中国债券收益率的下行 。从高频数(shù)据上看，二手(shǒu)房价格迄今尚无企稳迹象(xiàng)，这意味着当前信用扩张乏力，“资产荒”的格(gé)局暂时未得 到有效缓解。非地(dì)产链近期有所企稳，这意(yì)味着利率下行的速度(dù)可能会有所放缓，但地产价格的持(chí)续下行，则意味着利率下行的方向尚未得到(dào)扭转。

博时基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)来看，地产价格企稳是利率反弹向上的先决条件。海 外近期风险资产调整显著(zhù)，要关(guān)注海外风险资产价格回落对 中(zhōng)国(guó)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的影响，这可(kě)能也会带来中国利率的下行。

校对：廖胜超

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