大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截至8月(yuè)31日，上市券商2024年(nián)半年报披露完毕。

从行业整体数据(jù)来看，除东兴证券、首创证券等极个(gè)别券商业绩(jì)逆势增长外(wài)，大多数券商营业收入、净利润(rùn)等双双滑坡，前十券商业绩无一例外悉数缩(suō)水。

头部(bù)券商中，即使是去年上半年(nián)增幅最大、营(yíng)收(shōu)、净利润分别增长13.63%和19.99%的华(huá)泰证券，今年1—6月业绩同样出(chū)现大幅缩水，其中，净利润缩水比例(lì)高达21.43%，但这一变动幅度在头部券商中尚(shàng)处(chù)中游；营业收入减少5.05%，降幅之小在头部券商中位列第三(sān)。

就(jiù)营业收入而言，前十券商中，年内位次大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑有所(suǒ)提(tí)升的(de)仅有4家。

其中，招商证券(quàn)、申万(wàn)宏源分别进步三个位次，前者由第十升(shēng)至第七，后者(zhě)由第九排到第六。广(guǎng)发证券前进(jìn)两个位次，由第七前进至第五，这是其自2022年退出(chū)前五(wǔ)后(hòu)，上半年业绩(jì)再度(dù)跻身前五(wǔ)之列。银河证券提升一个位次至行业第(dì)三，2022年—2024年，证券行业经历三年“冬季(jì)”，银河(hé)证(zhèng)券是(shì)唯大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑一一家其间营(yíng)业收入(rù)、净(jìng)利润排名整(zhěng)体增长(zhǎng)并且稳(wěn)居行业前五的券(quàn)商。

值得注意(yì)的是，四家业(yè)绩提升(shēng)的券(quàn)商，IPO均(jūn)非强(qiáng)项(xiàng)。2023年以(yǐ)来，尤其是“827新政”后IPO节奏明显放缓，新股募资规模集体缩水，IPO业务布局不大的券商(shāng)所(suǒ)受波及相(xiāng)对较小，反而在总营收、净利润排名中更具优势。

与之(zhī)相反，此前(qián)IPO优势显著、股(gǔ)权业(yè)务团队规模庞大的券商，典型如中金公(gōng)司、中信建投(tóu)、海通证(zhèng)券，则在投行收入大减但(dàn)人员成本庞大之(zhī)下备受拖累，近年来整(zhěng)体(tǐ)排名有所滑坡。

前十券(quàn)商营收集体下滑，银河证券跌幅最小

新股IPO数量锐(ruì)减129家至44家，国(guó)内证(zhèng)券(quàn)市场股票基金交易(yì)量日均规模(mó) 同比下(xià)降 6.83%……对于证券公司而言(yán)，今年上半年可谓多重因素叠加冲击，业绩下滑(huá)难以避免。于大多(duō)数证券公(gōng)司而言，2024年已经是业绩连续缩水的第三个年头。

由于头部券商(shāng)业务布局更为(wèi)综(zōng)合、基数更高、也相(xiāng)对更(gèng)为市场化，其业绩变(biàn)动往往更能折射行业生态。

就营业收入、净利(lì)润近三年来曾经跻身行业前十(shí)的券商而言，上半年(nián)营业收入悉数(shù)下跌，银河证券跌幅最小为1.88%，排(pái)名升至(zhì)行业第三(sān)；中信证券、华泰证(zhèng)券、国泰君(jūn)安分别同(tóng)比下(xià)滑(huá)4.18%、5.05%、6.89%，属于表(biǎo)现次优者，分别位居行业第一、第(dì)二、第四。

排在第五至第十的依次为广(guǎng)发证券、申万宏源、招商证券、中信建投、中金(jīn)公司和海通证券，上半年营收跌幅(fú)均在10%以(yǐ)上。

其中，中信建投、中(zhōng)金公司1—6月营(yíng)收跌幅(fú)分别为29.24%和28.26%，排名对应(yīng)后退两个和一个位(wèi)次。

从净利(lì)润来看，前十券商(shāng)中上(shàng)半年表现最(zuì)好的是招商证券，同比微增0.47%，成为(wèi)净利(lì)润前(qián)十券商中唯一一家正增长者。

排在第一的中信证券(quàn)和排(pái)在第五的广发证券同比降幅分别为(wèi)6.63%和(hé)7.63%，其余(yú)降幅则在10%以上(shàng)。

其中，位列(liè)第八(bā)至第十(shí)名的申万宏源、中信建投、中金公司跌幅(fú)相对(duì)较大，分别为38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意的是，净利润排在第11名的东方证券年内(nèi)表现出色，净利润逆势(shì)大(dà)增32.61%，排名较(jiào)去年上半年提升五个位次，距离排在第十的中金公司仅差(chà)1.17亿元。较排在其(qí)后的光大证券则多出7.08亿元。东方证券营业收入同样表(biǎo)现出色，近(jìn)同比微降1.43%，同样距离前十仅差一个位次。

东方证券上半年业绩大增主要得益于经纪业务和自营业务，其中，经纪业(yè)务同比大增(zēng)65.84%，较去年1—6月多收(shōu)入11.62亿元；自营业务同比(bǐ)增(zēng)长47.88%，收入增加6.79亿(yì)元。

头部券商排名“三显升、两大降”

2019年(nián)—2021年，证券行(xíng)业曾迎来三年高速增长期。根(gēn)据中证协数据，其间证券行业营业收入平均增速分别为35.37%、24.41%和12.03%。2022年开始，券(quàn)业集体承压，当年营收锐减21.38%，2023年营收(shōu)微增2.77%，但净利润下降(jiàng)3.14%。从券商(shāng)2024年中报数据来看，今年(nián)业绩不及去年。

换言之，对于大多数证(zhèng)券公(gōng)司而言，2022年至今可谓三年“冬季”。

穿越“冬(dōng)季”，哪些券商相对(duì)抗跌，业绩排名有所提升？哪些券商又(yòu)在行业(yè)冲击(jī)之下(xià)位次下滑？

21世纪经济报道记者梳理券商2021年以(yǐ)来半年报发现(xiàn)，以营(yíng)业收(shōu)入为例(lì)，华(huá)泰证(zhèng)券(quàn)、银河证券、申万宏源进步较为明显。

2021年上半年和2022年上半年，华(huá)泰(tài)证券位列行业第四，国泰君安、海通证券、银河证券均曾在其之前。2023年上半年开始，华泰(tài)证券排至行业亚军，并且与“老大”中信证(zhèng)券的差距不断缩小(xiǎo)，2023年上半年尚为(wèi)131.31亿元，今年1—6月已经收缩(suō)至127.42亿(yì)元；而在此轮(lún)券业“冬季”到(dào)来前的2021年(nián)，华泰证(zhèng)券与中信证券的营收(shōu)之差高(gāo)达142.50亿元，三年间(jiān)减少15.08亿(yì)元。

作为(wèi)以经纪业务(wù)见长、但投(tóu)行业务并无特色的老(lǎo)牌综(zōng)合券商，2014年至2021年间，银河(hé)证券营业收入在第六至第(dì)十(shí)之间徘徊。然而，此轮券业“冬季”到来(lái)后，其营收排名却显(xiǎn)著提升，稳居行业前五，今年上半年位列季军(jūn)，较三(sān)年前提(tí)升三个(gè)位次。

申万宏源营(yíng)收位次提升(shēng)最大，由2021年的(de)第11名前进五个名次(cì)至第六名。不(bù)过，其净利润进步不(bù)及(jí)营收，今年上半年排(pái)在行业第八(bā)，仅较(jiào)2021年提升两个位次。

几家欢喜几家(jiā)忧，华泰(tài)证券、银河(hé)证券、申万宏(hóng)源名(míng)次提升的同时，中金公司排名则日渐下(xià)滑(huá)。

其中，中金公司由2021年上半(bàn)年(nián)的行业第七降至如今的第九，后退两个位次。由(yóu)于中金公司在境内外(wài)投(tóu)行业务上(shàng)均布局颇广，其投行收入在赴美上市难度加大与A股IPO节奏(zòu)收紧的双重夹击下下(xià)滑严重，外加相对庞大的IPO团(tuán)队规模与人力成本，导致其(qí)投行(xíng)利润继续下降。今年上半年，中金公司投行(xíng)净利润更是由正转负，亏损7.8亿元。

此(cǐ)外，2021年—2024年上(shàng)半年，中信(xìn)证券营收始终稳居冠(guān)军之位(wèi)；国泰(tài)君安、广发(fā)证券、招商证券营收排名起(qǐ)起伏伏，今(jīn)年上半年分(fēn)别位列行业(yè)第四、第五(wǔ)和第七，较“冬(dōng)季”开始前的(de)2021年退步一名、保持不变和进步一名。

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