美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自：华尔街见闻

　　失业数据增强软着陆信心；市场在美联储(chǔ)宣布降息后的即时走势往往不稳定且不理(lǐ)性；鲍威尔上任以来(lái)，美(měi)联储决策日的(de)交易最后一(yī)小(xiǎo)时，股市通常下跌；做市商资(zī)金流分析显示(shì)，周四标普在5700点得到支(zhī)撑，大部分由零日期权0DTE的(de)头寸驱(qū)动。

　　本周四，在美联储(chǔ)大幅降(jiàn美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手g)息(xī)后戏剧(jù)性(xìng)转跌的(de)主(zhǔ)要美股指昂首反弹，标普500和道指齐创盘中(zhōng)历史新高，创新高时标普涨超2%，道(dào)指涨(zhǎng)近660点、涨近1.6%。有评论认(rèn)为，周四(sì)美股大涨源于，当(dāng)天公布的上周美(měi)国首次申请失业救济人数意外降至四个(gè)月低位，令投资者对(duì)美联储实现软着陆更有信(xìn)心。

　　还有评论认为，周四的走(zǒu)势可能更多(duō)地反(fǎn)映了鲍威尔任美(měi)联储主席后的交易情况，而不是货币政策形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自鲍(bào)威尔2018年上任以来，美联储决策日的股市交易有(yǒu)一个特点：在交(jiāo)易最后一个小时下跌。之前在美联储启动降息周期(qī)时，股市曾在交易最后一小时上(shàng)涨，不(bù)过本周三还是遵循了以往的下跌特色。

　　Catalyst Funds的(de)投资组合经(jīng)理 Charlie Ashely 表示，美联储宣布降(jiàng)息消(xiāo)息后，美股和美债周三的走势表(biǎo)明市场担心经(jīng)济恶化，周四的情况似乎有所不同(tóng)。他指出，市(shì)场在美联储宣(xuān)布降(jiàng)息后的即时走势往往不稳定且不理性。

　　期权市场(chǎng)的专家则有不同看法。

　　期权(quán)市场分析平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美联储 FOMC 货币政策会议后，发(fā)现标普500指数处于一个(gè)非常独特的位置：上(shàng)行方向的负Gamma。这意(yì)味着市场中的大规模头寸是交易者做(zuò)多SPX看涨期权，这使做(zuò)市商处于追逐的负Gamma立场。

　　负Gamma意味着(zhe)，做市(shì)商(shāng)在标普指数走(zǒu)高时买入期货，在下跌时(shí)则卖出或者做空。显然，周三FOMC会议及其50个(gè)基点的降(jiàng)息让股市的动能集中在上行(xíng)，对标普的(de)主要(yào)目标点位为5750点。

　　以下SpotGamma交易面板Trace的截图显示了SpotGamma利用专(zhuān)用的做市商头寸估算结果预测SPX做市商的对冲资金流。图中的红色代表负Gamma。这个图模拟了在 5675点和 5800点有大量(liàng)卖出看涨期权头寸(cùn)的做市商(shāng)。在 SpotGamma 的Trace图的左(zuǒ)侧可以看到执(zhí)行价。

　　具体到本周四(sì)，底(dǐ)部图表中的蓝色可见，5750点是“局部”正Gamma的短期(qī)区域。需要注意的是(shì)，蓝色集(jí)中在(zài)美(měi)东时间下午(wǔ)4 点，在下午 4 点(diǎn)后(hòu)消(xiāo)失。这是因为周四主要的正Gamma是由(yóu)零日(rì)到期期权（0DTE）的头寸驱动(dòng)，这些头寸(cùn)在当天收(shōu)盘时到期。

　　从美(měi)东时(shí)间周四(sì)早上开始，午盘更新显(xiǎn)示，一条(tiáo)正(z美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手hèng)Gamma带出现在(zài)5700点上方，这意(yì)味着市场在该水(shuǐ)平得到支撑。SpotGamma 指(zhǐ)出，这种正Gamma大部分是由0DTE 头寸驱动的，其中包括 4000手卖(mài)方价为 5735的0DTE看涨期权。

　　这些支撑性的做市商头寸预(yù)示(shì)，标普收盘将(jiāng)上(shàng)涨至5735，即(jí)美国东(dōng)部时间下午4点图表上的白色区域(yù)。

　　9月20日本周(zhōu)五是股指、个股和ETF期权大批到期的三巫(wū)日。预计股市的这种上行势头将在三巫日期权集中到期时发挥巨大作用。本周五和下周一，这些期权到期可能(néng)迫使多头的看涨头寸平仓和滚动，那可能会暂时阻碍上行势头。

责任编辑：丁文武

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