国际大豆：短期利多影响大 中长期看上
行空 间或有限

　　卓创(chuàng)资(zī)讯大豆分析(xī)师张瑾节

　　【导语】8月下旬以来，CBOT大豆期价(jià)底部企(qǐ)稳后(hòu)反弹，主因美国出口数据良好，美洲产区有干旱天气。目(mù)前美豆已开(kāi)启收获，展望新年度，预计短期或维持偏强趋势，中长期看年度价格上行空间或有(yǒu)限，走势谨(jǐn)慎乐观。

　　8月末(mò)以来(lái)CBOT大豆价(jià)格企稳后小涨

　　8月下旬以来，CBOT大豆期价触底反(fǎn)弹。价格反弹的原因主要是美国出口情(qíng)况改善、产区出现热浪天气可(kě)能影响产量(liàng)，巴(bā)西天气(qì)干(gàn)旱可能对(duì)大豆播种构成影(yǐng)响等。截至9月19日，CBOT大豆主力期价收(shōu)盘1017.25美分/蒲式耳，较上月末(mò)上涨18.25美 分/蒲式(shì)耳，涨幅1.83%。目前美国(guó)产区正式开启2024/25年度收获，截至9月15日当周，美国大豆收获完(wán)成6%，高于五年同期均值3%。后期影响价格的因素(sù)较多，利多因素主要包括近(jìn)期美豆出口数据良好、巴西干旱状况(kuàng)或持续、四季(jì)度或季节性(xìng)走高、降息有助(zhù)推高大宗商品价格。利空因素主(zhǔ)要是新年度供大于求(qiú)状况(kuàng)维持。

　　短期有利多影响(xiǎng)  中长期看上行(xíng)空间或有限

　　近期美国大豆 出口数据表现良好，巴西播种
初期干(gàn)旱导致播种进度延(yán)后。截至9月12日当周，美国大豆出口检验量为40.13万吨(dūn)，上周为36.5万(wàn)吨(dūn)。根据(jù)美国农业(yè)部报告预测，2024/25年度美国(guó)大豆出
口量为18.50亿蒲(pú)（5035万吨），同比提高8.8%；2023/24年大豆出口量估计为17亿蒲（4627万吨），同比降低(dī)14.1%。截(jié)至9月16日，巴西大豆播种进度为0.06%，去年同期0.15%，由于土壤墒(shāng)情及(jí)高温天气，播种仅限于帕拉(lā)纳州和马托格
罗索州的特定地区。

　　往年情况 下(xià)四季度CBOT大(dà)豆期价多有走高趋势。从2024年大豆季节(jié)性趋(qū)势(shì)看，多个(gè)月份(fèn)价格变动幅度超出往年(nián)。尤其是6-8月价格跌幅多
于往年同期约5个百分点。从(cóng)四季度情况看，总体(tǐ)上涨空(kōng)间一般为(wèi)3-5个百(bǎi)分点。

　　美联储正式进入降息周期，有利(lì)于价格走强。2024年9月18日，美联储(chǔ)举(jǔ)行议息会议，宣布(bù)下调利率50个基点至4.75%至5.00%之间，幅度(dù)大于(yú)市场预期。当前美(měi)国基准利率处于历史高位，利率降低(dī)有助于刺激(jī)投资行为，利(lì)好CBOT大豆价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　从新年(nián)度全(quán)球大豆市场(chǎng)供需情(qíng)况来看，市场将维持供(gōng)大于求(qiú)的状(zhuàng)况(kuàng)，因此(cǐ)价格上行的空间或乏力国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限。根据美国(guó)农业部2024年9月报告，2024/25年度全球(qiú)大豆供应量为7.19亿(yì)吨，较上年(nián)度增(zēng)长6.83%；大豆需(xū)求量为5.84亿吨，较上年度增长4.16%，连续(xù)第(dì)三个年度供应增速(sù)大于需(xū)求。

　　预计2024/25年度期价谨慎乐观(guān)

　　综上(shàng)，从短期来(lái)看因美国大豆出口数据较好、巴西干旱播种进度(dù)缓慢，有利于维持CBOT期价有偏强走势；从季节(jié)性变化(huà)看，四季(jì)度价格多有偏强趋势；另(lìng)外美联(lián)储或将于本(běn)月开启降息，有利于期价走强；从全球供需情况看，新年度 预计为连续第三(sān)个供大于求的年份，有一(yī)定供应压力。因此预计短期CBOT大豆或维持(chí)偏强趋势，主(zhǔ)要观望天气对(duì)南美(měi)产区的影响；2024/25年度来看价格上行(xíng)空间或有限，走势谨慎乐(lè)观。

责任编辑：李铁民

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