中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点

弱市里谁成“黑马”？

券商中报季收官，年内A股(gǔ)市场震荡调整、IPO一度进入“寒冬”，上市券商的日子并不好(hǎo)过。据公开(kāi)数据，今年上半(bàn)年(nián)，50家有(yǒu)可(kě)比数据的上市券商及母公司的营收和归母净利(lì)同比均(jūn)遭遇下滑，跌幅双双超过12%。

行业业绩整体滑坡之下，中小券商是否同步失(shī)速(sù)，抑(yì)或有“黑马”突出重围？据第一财经记者梳(shū)理(lǐ)，今(jīn)年上半年，25家上(shàng)市中小券商中，有16家(jiā)的营(yíng)收、净利润双双下滑，占比(bǐ)超六成。长城证券、南京证券(quàn)、第一创业等17家中(zhōng)小券商上半年营(yíng)收不足20亿元，国联证券、太平洋证券、华西证券上(shàng)半年归(guī)母净(jìng)利润均不足1亿元，天风证券(quàn)亏损。

业绩(jì)整体惨淡，但也有突出重(zhòng)围者。今(jīn)年上半年，中小券商队伍(wǔ)里，东兴证券、首创证券、红(hóng)塔证券等8家增收又增(zēng)利，东(dōng)兴证券营收同比(bǐ)大增(zēng)168%，首创证券、红塔证券、华林证券营收同比(bǐ)增幅也在三成以上。

以经纪、自营业务见长的中小券商，上半年也失(shī)守阵(zhèn)地，业务净收入多为负增长。而被头部(bù)券商垄断的投行领(lǐng)域(yù)，更是中(zhōng)小券商业绩(jì)下滑的“重灾区”。而(ér)近年来，中小(xiǎo)券商大力发展的资管业务，初现成果，上半年，财达(dá)证(zhèng)券、国(guó)联证券和南京证券3家的资管业务净收入同比增幅在200%以上(shàng)。

长期以(yǐ)来，中(zhōng)小券(quàn)商业绩表现难以与龙头比肩，随着行业进入兼并重组白热化阶(jiē)段，中小券商(shāng)业绩(jì)压力的“担子”更重了。有券商中层对记者表(biǎo)示：“目前券(quàn)商业务供(gōng)给过剩，行业内可能会出现更多亏损(sǔn)的个例。而(ér)券商一旦出(chū)现(xiàn)亏损，股(gǔ)东压力就会变大，尤其是国(guó)资股东，对亏损容忍(rěn)度很低，会倾向于尽快寻找买家(jiā)。”

中小券商(shāng)业绩普降

从行业整体情况来看，50家券商股今年上半年营收合计2462.7亿元，同(tóng)比下滑12.47%；归(guī)母净利润合计(jì)683.96亿(yì)元，同比下滑21.22%。

今(jīn)年上半年，中小券商里，营收规(guī)模居前的是东(dōng)吴证券、东(dōng)兴证券，当期分别实现营收50.51亿元和48.78亿元。还(hái)有3家上半年营(yíng)收在30亿(yì)元以(yǐ)上，为西部证券、国元证券和财(cái)通证券。东北证券、国金证券、长江证券报告期内营收在(zài)20亿元～30亿元区间。

然而，17家上市中(zhōng)小券商仍难跨(kuà)越营(yíng)收20亿的门槛。今年上半年，长城(chéng)证券、国海证券、第(dì)一创业、首创证券等(děng)营收不(bù)足20亿元。其中，太平洋(yáng)证券在上市券商(shāng)中营收垫底，仅5.41亿元，华林证券、天风证券也排名倒数，上半年营收(shōu)6.18亿元和7.22亿元。

增长率(lǜ)方面，部分中小券商营收同比下(xià)滑超三成，涉及(jí)华西证券、国(guó)联证券、天风证券。

净利润方面(miàn)，仅东吴证券、国元证券(quàn)上半年归母(mǔ)净利润超10亿元，分别为11.65亿元和10亿元。财(cái)通证券、长(zhǎng)江证券、西部证券等在5亿元～10亿元区间。

3家中小券商(shāng)上半年没赚够1亿(yì)元。据中报，国联证券、太平洋证券、华(huá)西证券当期营收分别为(wèi)0.88亿元、0.68亿(yì)元(yuán)和0.4元。此外，天风(fēng)证券上半年(nián)亏损(sǔn)，归母净利润-3.24亿(yì)元。

中小券商梯队整体业绩弱势，但也有“黑马”跑出重围。

东(dōng)兴(xīng)证券上半年增收又增(zēng)利，营收48.78亿元，同比增长168.28%；归母净利润5.76亿元，同比增长64.67%。对于营(yíng)收变动原因(yīn)，东兴披露，公司上半年投资收(shōu)益及公允价值(zhí)变动损益较上年同期增加4.70亿元，同比增长120.96%；其他业务收(shōu)入(rù)较(jiào)上年同期增加26.74亿(yì)元，同比增长1178.86%，主要是(shì)大宗(zōng)商品销售收入增加所致。

分业务板块来看，自(zì)营(yíng)表现亮眼。上半年，东兴证券自营业务收入8.6亿，同比增长110.23%。资管(guǎn)业务收入也同比增加27.11%至1.44亿元。而财富管理、投行业务条(tiáo)线上半年营收则同(tóng)比下滑。

首创证(zhèng)券、红(hóng)塔证券也(yě)实(shí)现增收又增利。其中，首创证券上半年(nián)营收12.55亿元，同比增长47.62%；归(guī)母净利润4.77亿元，同比增长(zhǎng)73.39%。红塔证(zhèng)券上半年营收10.28亿元，同比增长31.85%；归(guī)母净利润4.49亿元，同比增长52.27%。

资管成亮(liàng)点，投行收入普降

从(cóng)主营业务来看，今年上半年，中小券(quàn)商大力发展资(zī)管(guǎn)业务初现成果，多家收入增幅在五成以上，自营、经(jīng)纪(jì)则表现分化，而投行业务则收入普降。

以往占据中小券商营收大头的(de)经纪和(hé)自营业务(wù)，未能摆脱(tuō)“看天吃饭”模式，受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)收入大幅下滑。

经(jīng)纪业(yè)务方(fāng)面，据(jù)Choice数据，今年(nián)上半年，超过20家中小上市券商(shāng)经纪业(yè)务净收入同比下滑，降幅多(duō)在10%~20%之间。华(huá)西证券、天风证券该项收入同比下滑超两成。

山西证券的经纪业务在上半年(nián)则有所表现，净收入(rù)同比增长14%至2.53亿(yì)元(yuán)。

上半年经纪业务净收入排名上(shàng)，中(zhōng)小券商(shāng)队伍里，长江证券(quàn)12.41亿元(yuán)居前列，该项(xiàng)收入超(chāo)5亿元的还有东(dōng)吴证券、国金证券、华西证券和财通证券。

自营收入也出(chū)现普降，财达证券、天风证券、国联证券等上半年该(gāi)项净收(shōu)入降幅均(jūn)超过五成。

但也有(yǒu)自营逆势增长者。东兴(xīng)证券上半年(nián)自营净收入8.63亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)149%；南(nán)京证券、国元证券该项收(shōu)入增幅分别达(dá)119%和91%。

投行业务上，中小券商业绩出现分化。整体来看，上半年，多家中小券商(shāng)投行业务收入降幅超四成(chéng)，华林证券上半年(nián)投行(xíng)业(yè)务净收入仅约(yuē)493万，同比下降超七(qī)成。国海(hǎi)证券(quàn)、华西证券、东北(běi)证券等该项收入亦不足五千万。

不过(guò)，部分中中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点小券商(shāng)年内在投行业务上“逆袭”。红(hóng)塔证券上半年(nián)投行业务净收入0.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)257%。

近年来，中小券商大力发展(zhǎn)资管业务，初现成果(guǒ)。上半年，财达证(zhèng)券、国联证券和南京证券3家的资管业务净收入同比增幅在200%以(yǐ)上(shàng)，首创证券、西南证券该(gāi)项收入增幅(fú)超100%。

不过，也有中小券商资管(guǎn)业务收入下滑，华林证券、中原(yuán)证券和长城证券上半年该项净收入降幅(fú)超五成。

今年上半年上市中小券商经纪、自营业务净收(shōu)入(rù)（资料来(lái)源：Choice)