富达基金全球视野： 美联储降息落地，国内资产未来走势如何

专题：美联储宣(xuān)布降息50个基点 降息周期A股会怎么走

　　全球视野| 美联储(chǔ)降息(xī)落地，国内资产未来走(zǒu)势(shì)如何

　　富达基金 来(lái)源：富达在(zài)中(zhōng)国

　　美联储大幅降息50个基点

　　美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个(gè)基点至(zhì)4.75%-5.0%，这(zhè)是自2020年3月以来美联储首次降息，主要因(yīn)为有迹象表明(míng)美国(guó)通 胀放缓，劳动力市场正 在走弱。不过，美联储主席鲍威尔随后在声明中强调，由(yóu)于美国经济依然相对强(qiáng)劲，联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）并不急于继续 放松货(huò)币政策(cè)。

　　美(měi)国经济软着陆(lù)仍(réng)是大概率情形

　　富达(dá)国际全(quán)球宏(hóng)观及策略资产配置团队表示，我们继续将软着陆视(shì)为基本(běn)情况，但未来(lái)几(jǐ)个月的劳动力市场发展(zhǎn)将决定后续行动(dòng)方向，包括降息的速度和幅度。鉴于美国目前的基本面(miàn)和经
济增长(zhǎng)依然相对强劲，我们预计短期内劳(láo)动(dòng)力市场不会出(chū)现更严重的恶化。后续随着(zhe)劳动力市场数据和选举结果的公布，我们将继续评(píng)估我们的观(guān)点。富达国际全球宏观及策略资产
配置主管Salman Ahmed表示富达基金全球视野： 美联储降息落地，国内资产未来走势如何>，“此次会议备受热议(yì)，市场对美联储启动此轮降息周期应为25个(gè)基点还是(shì)50个基点意见(jiàn)不一。最终，美联储此次选择大幅降息50个基点。当然，随(suí)着通(tōng)胀持续走弱，劳
动力市场在过(guò)去的几个月里(lǐ)也有所降(jiàng)温。美(měi)联储此次降(jiàng)息似乎
是先发制人，其附带的点阵图和新闻(wén)发布(bù)会上的评(píng)论都强调，未来美联储在宽(kuān)松政策的步伐和幅度上(shàng)会更为审慎。总而言之，此次降息50个基点略显鹰派。但毋庸置(zhì)疑的是鸽派(pài)是FOMC的主旋(xuán)律，劳动力市场若出现进(jìn)一步疲软的情(qíng)况都将带来更大幅度、速(sù)度更快的降息，而 目前市场对(duì)此已有所了解。我们仍(réng)认为软着陆仍(réng)是今年(nián)很有可能出现的情形。”

　　港股(gǔ)市场或迎来转机

　　降息后市场反应基本稳定(dìng)，没有将降息(xī)解读为“衰退(tuì)式(shì)”的(de)行动，后续降息行为将跟随经济数(shù)据完成软着陆通道。对于国内市场来说，美联储降(jiàng)息可以(yǐ)换来一定(dìng)政策空间，引导无风险利率下(xià)行。此前受(shòu)制于(yú)利差、汇率等(děng)因素，货币政策工具箱存在一定瓶颈，当前货币政策仍有行动余(yú)地。A股方面，我们无法预(yù)期估值的全面提升。港股方面，富(fù)达基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张笑牧表示，过往(wǎng)港股(gǔ)估(gū)值与流动性环境高度相关，此次降息预计利好利率敏感度高的成长股（互联 网）后续估值的修复弹性(xìng)。港股互(hù)联网利
润从
2023年2季度(dù)开始持续超预(yù)期，但一定(dìng)程度受市场情绪制约。美国(guó)此(cǐ)次(cì)降息迫使市场重新审视港股互联网，恒生科技指数目前估值处于历史(shǐ)相对低位。我们认为当前互联网平(píng)台基(jī)本(běn)面增长韧(rèn)性仍然较好，盈利兑(duì)现持续超预期，估值性价比较高。

　　国内(nèi)货币政策空间有望(wàng)打开

　　富达基金固定收益部副总监成皓表示，8月国内主要经济金融数据密集披露，信贷、通胀、地(dì)产、消费 等(děng)数据尚未反映内需明显回(huí)暖。相对于海外主(zhǔ)要经济体，国内在面临一定通缩压力之下，实际利率仍然(rán)较高。此次美联储50个基点的降息略(lüè)超市场一致预期，国内(nèi)货
币政策的海外制约因素 逐步打(dǎ)开(kāi)。如果(guǒ)后期存量房贷等利率需继续下调(diào)、降准降息等陆(lù)续落地，利率中枢预(yù)计仍有(yǒu)进一步下移空间(jiān)，长期来看依然利好债券(quàn)市场。短期来看，9月至(zhì)今(jīn)利率下行速(sù)度较快，需(xū)要警惕短期内“利好出(chū)尽(jǐn)”的调整风险，关注央行对(duì)利率曲
线进行(xíng)调整的风险。

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