无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面(miàn)对迭创历史新高的黄金价格，桥水（中国(guó)）却选择“中途(tú)离场”。

多只黄金ETF发布年中报告显示，过去2年一直坚定持有黄(huáng)金ETF的桥水(shuǐ)（中国），在今年(nián)上半年(nián)选择大举抛售。

易方达黄金ETF发(fā)布的去(qù)年年报显示，截至去年底，桥水（中国 ）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基(jī)金二号、桥水（中国）投资管理有限公司—桥水(shuǐ)全天候增强(qiáng)型中国(guó)私募证券投资基金一 号分别持有易方达黄金ETF3159.35万份、570.18万份与468.1万份。

但截至今(jīn)年二季度末，上述(shù)三只桥水(shuǐ)（中国）产品均从易方达黄金ETF前十大持有人名单(dān)“离场”，若按(àn)易方达黄金ETF第十名持有人的持有份额398.76万份计算，桥(qiáo)水（中国）在今年上半年至少减(jiǎn)持4197.63万份易方(fāng)达黄金(jīn)ETF。

这背后，是桥水（中国）不再(zài)看(kàn)好人(rén)民币计价黄金走势，还(hái)是另有算盘
，留给(gěi)金融(róng)市场一(yī)待解(jiě)的(de)谜团。

桥水(shuǐ)大举抛售黄(huáng)金ETF背后

今年上半年，除了易方达黄金ETF，博时黄金ETF和华安黄金ETF也出现桥水（中(zhōng)国）大举离场(chǎng)的迹象。

数据显示，截(jié)至2023年底，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三(sān)号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号、桥水全(quán)天候增(zēng)强型(xíng)中国私募证券投资基(jī)金二号分别持有博时黄金ETF份额4662.48万份、929.42万份(fèn)与871.06万份。

根据博时黄金(jīn)ETF2024年中期报告显示无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF，今年上半年，这三只桥水（中国）产品均从前10大持有人“离场”。

华安黄金ETF也不(bù)例外。截至去年底(dǐ)，桥水（中国）投资管(guǎn)理有限公司-桥水全天候增强(qiáng)型中国私募证券投资基金三号持(chí)有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人，但截至6月底，这只桥水（中国）产(chǎn)品也从华安(ān)黄金ETF前十大持(chí)有(yǒu)人“离场”。

这令(lìng)市场(chǎng)颇感好奇，在金价持续(xù)迭创历史新高期间，桥水（中国(guó)）缘何选择中途离场。

记者(zhě)多方了解到，这背后，不(bù)外乎三大因素，一是桥水（中国(guó)）逢高卖出获利。数据显(xiǎn)示，截至8月底，国内(nèi)上海金ETF今年(nián)以来的净值(zhí)增长率达到约18.37%，不(bù)排除桥(qiáo)水（中国）见好就收。毕竟，在欧(ōu)美市(shì)场，投资机构认为黄金(jīn)ETF净值未来(lái)涨幅(fú)见顶(dǐng)，往往会选(xuǎn)择逢高离场锁(suǒ)定收益。

二是(shì)桥(qiáo)水(shuǐ)（中国）通过出(chū)售黄(huáng)金(jīn)ETF锁定利润填补A股市场(chǎng)波动加大所带来的股权投资浮亏(kuī)，确(què)保整个产品投(tóu)资回报率相对可观。这种做法在欧美(měi)市场相当
普遍(biàn)，一旦欧美金融市场遭遇剧烈波动，欧(ōu)美投
资机构往往会优先抛售盈利幅度较高的投资产品锁定收益，用于(yú)填补其他投资组合的潜在亏损。

三是黄金ETF的(de)配置使命“结束”。一(yī)直以来，人民(mín)币汇率与人民币计价黄金价格存在较高(gāo)的(de)跷跷板(bǎn)效应，即人民(mín)币汇率贬值幅度越高，人民币计价的(de)黄(huáng)金价格涨幅相应越高。2022年期间，人民币对美元汇率累计跌幅(fú)达到约8%，以人民币计价的(de)境内(nèi)黄金价格在当年涨幅达到逾(yú)9%。这令众(zhòng)多投资(zī)机构纷纷加仓(cāng)黄金ETF等人民币计价黄金(jīn)理财产品，用于对(duì)冲人民币汇率(lǜ)贬值风险。

如今，随着美联储年内降息预期持(chí)续升温令人民(mín)币汇率有望触(chù)底反弹，部分投资机构感觉(jué)到(dào)未来人民币升值或令人(rén)民币计价黄金(jīn)涨幅受限，在上半年选择逢高
离场锁定收益。

一位黄金业内人士指出，各(gè)个投资机构买卖黄金ETF的动机各(gè)不相同，都有自己的(de)战术或战(zhàn)略性(xìng)考量。

桥水能否复制(zhì)去年“逃顶”战(zhàn)果

值得注意的是，作为(wèi)全
球大(dà)型对冲基金——桥(qiáo)水基金逢高抛售黄金ETF状况“屡见不(无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETFbù)鲜”。

去年(nián)二季度，桥水基金发布当季持(chí)仓报告显示(shì)，它抛售(shòu)最多的两大资产，分别是SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托(tuō)ETF(IAU.US)。

令(lìng)市(shì)场疑(yí)惑的是，去年(nián)5月初，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)价格一度创下历(lì)史高点2085美元(yuán)/盎司，导致市场认为桥水基金在逢高抛售黄金ETF锁定收(shōu)益(yì)。

事实也证明桥水(shuǐ)基(jī)金的判断。

在去年5月初创下历史(shǐ)高点后，黄金价格一路下滑，到去年底 跌至1900美元/附近。

记者获悉，当时桥水基金大举减持SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)的一大原因，是桥水基(jī)金注意到当时美国经济韧性增强与美(měi)联储保持鹰派立场(chǎng)，令(lìng)美元指数可能反弹与以美元计价的(de)黄金价格回落，因此桥水基(jī)金提前布局抛售这两只黄金ETF锁(suǒ)定收益。

数据显示，去年7月
中旬以来，美元指数从99.5一路上涨(zhǎng)至104.2，令伦敦黄金现货价格在1910-2000美元/盎司之间低位徘徊，低于去年5月初(chū)创下的历史最高(gāo)值。

如今，桥水（中国）在上(shàng)半年抛售境内黄金ETF，能否复制去年的“逃(táo)顶战果”，却是未知数。

建信(xìn)基金经理朱金钰表示，2022年以来，美(měi)国财政持续扩张，美元信用受损，黄金和数字货币成为(wèi)资本追逐(zhú)的方向。如今，各国央行(xíng)购金正支撑黄金需求(qiú)、加之美国经济数据走弱带动(dòng)美联储降(jiàng)息预期升温(wēn)，也在触发 黄金上涨，此外国际地缘政治因素不确定性较(jiào)大，将会推动(dòng)黄金价格上行(xíng)。

一旦人民币计(jì)价黄金价格持续走高推(tuī)动境内黄金ETF净值涨幅持续扩大(dà)，桥水（中国）可能错失(shī)下半年境内黄金价格上涨红利。

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