光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资(zī)要点：

1. 中国海油是全球(qiú)最大的独立油气勘探及生(shēng)产企业之一，2024年第一季度再次取得亮眼成绩。公司持续加大油气勘探开发力度(dù)，扎实推进提质增效升级行动，净产量继续强劲增长(zhǎng)，同比大幅上升9.9%，成本(běn)竞争优(yōu)势得到巩固，第一季度归母净利润再创新高。

2. 近年来储量(liàng)和产(chǎn)量双双迭创历史新(xīn)高，成(chéng)长(zhǎng)性持(chí)续突出(chū)。2023年全年油气净产量6.78亿桶(tǒng)油(yóu)当量(liàng)，连续5年刷新(xīn)历史(shǐ)纪录(lù)。过(guò)去5年净产量(liàng)复合增长率达7.6%，增速居于行业领先地位。

3. 具备行业领先的桶油盈利能(néng)力，成本竞争(zhēng)优势(shì)不断得到夯实。2023年，中国海油(yóu)桶(tǒng)油主要成本为28.83美元，相较2022年下(xià)降1.56美元，降幅为5.13%。一季度桶油成本再次降至27.59美元/桶(tǒng)。

4. 持续(xù)加强科技(jì)创新，加(jiā)快发(fā)展新质生产力。公司加快推动高(gāo)水(shuǐ)平科技自立自强，打好关键核(hé)心技术攻(gōng)坚战，确保了科(kē)研成果有效(xiào)转化为新质生(shēng)产力并支撑未来发展。

5. 大力(lì)推动绿色生产，促进(jìn)低碳负(fù)碳产业(yè)发展。公司加快构建(jiàn)油气上游领(lǐng)域(yù)与新能源新(xīn)产业融合、多能互补(bǔ)的发展新格局，持续(xù)推动(dòng)能源生产供应结构转型(xíng)升级。

6. 致力于价值创造，始终注重(zhòng)股东回报，积极分享发展成果。2022年至2024年，公司全年股息支付(fù)率不低于40%，全年股息绝对值不低(dī)于0.70港元/股（含税）。

作为中国最大的海上原油及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日(rì)成(chéng)功登陆(lù)上海(hǎi)证(zhèng)券交易所主板(bǎn)市场，成为沪港两地(dì)上市公司。2023年6月9日，公(gōng)司在(zài)香港联交所的香港股份(fèn)交易增设(shè)人民币柜台（股票代码：80883）。2024年4月21日，中国海(hǎi)油迎来A股上市两周年。

在港股市场驰骋二十余载的中国海油成(chéng)功回归A股市场(chǎng)，不但成为近十年来中国能源行业(yè)规模最大的IPO，也将公司带入更具活力的中国境内资本(běn)市场，拓宽(kuān)了未来发展空(kōng)间。两(liǎng)年来，中国海油(yóu)A股股(gǔ)价已较发行价累计(jì)上涨近 200%，在A股市场中(zhōng)核心(xīn)资产(chǎn)的地位不断加强，被公认为是值得中(zhōng)长期投资(zī)的标的(de)。主要体现在良好的业绩(jì)表(biǎo)现、成长性持续突出、成本优势明显、科技创新与(yǔ)绿色低碳支(zhī)持未来可持(chí)续发展以及注重股东回报。

“中(zhōng)国海油深入践(jiàn)行共赢理念(niàn)，发展(zhǎn)成果持续(xù)共(gòng)享”，正如(rú)中国海(hǎi)油董事长汪(wāng)东进表示，“中国海油锚定(dìng)世界一流能(néng)源公司建设目标，以推动公司高质量发展为主线，积极(jí)践行可持续发(fā)展理(lǐ)念，不断提升价值创造能力。”

4月25日(rì)，中(zhōng)国海油发布(bù)2024年(nián)一季(jì)度业绩报告(gào)，公司提质增效成果显著，实现(xiàn)净产量180.1百万桶油当量，实现归母净利润397.2亿元，同(tóng)比增长23.7%。油气净产量和归母净利润实现强劲增长，两项数据均创历史同期新高。

储量产量迭创历史新高

成长性优势(shì)凸显

中国海油是全球最大的独立油气勘探及生产企(qǐ)业之一。

近年来，世界经济复苏乏力、地缘政(zhèng)治局(jú)势动荡不安，国际油价波动不确定性增强。为对冲油价风险，中国海油扎实推(tuī)进(jìn)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)，加(jiā)大勘探增储力度，油气资源基础持续(xù)夯实，储量产量(liàng)迭创历史新高，盈利水平始终保持高(gāo)位。

在储(chǔ)量提升方面，2023年，中国海油共获得(dé)9个新(xīn)发(fā)现，并(bìng)成功评价22个含油气构造，储量替代率达180%，净证(zhèng)实储量创历史最好(hǎo)成绩，储量寿命(mìng)连续7年保持(chí)在10年以(yǐ)上。

截(jié)至2023年12月31日，中国海油拥有净证(zhèng)实储量约67.8亿(yì)桶油当量，全年平(píng)均日净产(chǎn)量达(dá)185.76万桶油当量。全年实现油气净产量6.78亿桶油当量，同比增长8.7%，连续5年刷(shuā)新历史(shǐ)纪录。2019年至2023年净(jìng)产量复合增长率达7.6%，增速居于(yú)行业领先地位。

就资源分布而言，在中国区域内，中国海油通过自营作业及合(hé)作项目，在渤海、南海(hǎi)西部(bù)、南海东部(bù)、东(dōng)海和陆上进行油气勘探、开发和生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的(de)净证实储量(liàng)及约68.8%的净(jìng)产量来自中国。

在海外，中国海油拥有多元化的优质资(zī)产，在多个世界级油气项(xiàng)目持有(yǒu)权益，成为全球领先的行业参与者。目前，中国海油的资产遍(biàn)及世界20多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚(yà)、伊拉克、乌干达、阿根(gēn)廷光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时(tíng)、美国、加拿大、英国、巴(bā)西、圭亚那和阿(ā)联酋等。截至2023年底，海外油气资产占公司油气总资产约44.6%，海(hǎi)外净证实(shí)储量和净产量占比约(yuē)为40.3%和31.2%。

2024年一(yī)季度，中国海油持续突(tū)破，实现净产量(liàng)180.1百万桶油(yóu)当(dāng)量，同比增(zēng)长9.9%。其中，中国(guó)净产量123.2百万桶油当量，同(tóng)比上升6.9%，海(hǎi)外净(jìng)产量56.9百万(wàn)桶油(yóu)当量，同比上升16.9%。

深挖(wā)成本(běn)下降潜力

夯实成本竞争优势

中国海油成(chéng)本管(guǎn)控体系完善，具备行业领先的桶油盈(yíng)利能力，多年来始终保持了良好的现金流创造能力，财务(wù)状况稳健，偿债能力突出。

回(huí)A首年（2022年），中国(guó)海油的桶油平均成本就已降低至(zhì)30.39美元/桶油当(dāng)量，有(yǒu)效抵御了大宗商品价格上涨的压力，相较于2014年相同的(de)油价(jià)环境，公司桶油成(chéng)本(běn)大幅下降28.2%，盈利能力(lì)大幅提升135.3%。

2023年，中国海(hǎi)油(yóu)进一步深挖成本(běn)下降潜力，一方面，通过推广应用(yòng)“新优快”等钻完井新模式，缩短项目开发周期；另一方面，开发平(píng)台向工程标(biāo)准化转变(biàn)，推动(dòng)新项目增速提效。中国海(hǎi)油桶(tǒng)油成本得到良好的控制，2023年桶油主要成本(běn)降至28.83美元(yuán)，成本优势愈加显著(zhù)。2024年(nián)一季(jì)度成本进一步下降(jiàng)至27.59美元，成(chéng)本竞争优势愈加(jiā)显著。

在资本(běn)支出方(fāng)面，中国海(hǎi)油持续加大对增储上产、技术(shù)研发(fā)和油气基础设施建设投资力度，加快产能(néng)建设，加速项目审批。2022年、2023年(nián)的完成资本支出分别达到1025亿(yì)元、1296亿元。2024年公司计划资本支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油将有多个新项目投产，高成长性值得(dé)期待。

稳定的资(zī)本支出、有力的成本管控，也令专业的证券分析机构对其青(qīng)睐有(yǒu)加。例(lì)如，国海(hǎi)证券认为，中国海油坚(jiān)持实施提质降本增效，桶油作业费用处于国际同业前列(liè)，进一步夯实(shí)成(chéng)本竞争优势。国联证(zhèng)券表示，中国(guó)海油通过技术助力降本增效，成(chéng)本管控优势(shì)显著。

持续加强科技创新

加快发展新质生产(chǎn)力

新质生产力，是由(yóu)技术(shù)革(gé)命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转(zhuǎn)型升级而催生的先进(jìn)生产力质态。“中国海油正在进行的科技创(chuàng)新、绿色转型、数智技术等对于公司高质量发展具有重要的驱动(dòng)赋能作用(yòng)，中国海油正在身体力行发展新质生产力。”有资深(shēn)业内人士指出。

回归A股市场两周年，中国海油让资本市场印象颇为深刻的是(shì)，公司不断攻关关键核心技术(shù)，科(kē)技创新亮(liàng)点纷呈。中国海油通过推进科技自强自(zì)立，实(shí)施科技创新强基工程，以科技力量助推油气主业高质量发展，推动传(chuán)统行业高端化、智能化、绿色化转型升(shēng)级，在人工智能、大数据研发和应用上取得突破。

中(zhōng)国海(hǎi)油在渤海锦州25-1油(yóu)田W-1井区成功安装国内(nèi)首创的油气田海床下开发模式主体结构(gòu)钢圆筒，标志着由其牵头研究并独(dú)立自主设计的油气(qì)田海床下开发模式向成功迈出了(le)关键一步，对盘活渤海数亿吨油气储量，实现油气资源(yuán)增储上产，保障(zhàng)能源供(gōng)应(yīng)具有重要意义。

中国海(hǎi)油在数智化转型方面取得的新成效同样可圈可点。2023年，我国首个海(hǎi)上智能(néng)油田(tián)－秦皇岛32-6二期顺利实施(shī)并上线运行，核心业务数(shù)字化覆盖率达90%。“深海一(yī)号(hào)”成为世(shì)界首个具(jù)备远程遥控生产能(néng)力的超大型深水半潜式生产储油平台，向全(quán)面建(jiàn)成超深水智能气田迈出关键步伐。流花(huā)油田、恩平油田、白(bái)云气田启动“台(tái)风生产模式”，通过陆(lù)地操控中心远程实时监测与操控海(hǎi)上油气田安全生产。

人才是支撑企业进行自创新和数智化转(zhuǎn)型的重要基础。

近(jìn)年来，中国(guó)海油持(chí)续(xù)加大研发投入强度(dù)，提升精准激励(lì)力度，以充分激发科研人员创新活力(lì)。2023年(nián)，中国(guó)海油进一步健全完善以价值贡(gòng)献(xiàn)为导向的科技奖励机(jī)制，重点向长期工作在(zài)科研(yán)、生(shēng)产技(jì)术(shù)一线(xiàn)并作出突出贡献的科技人才倾斜。

稳步(bù)推(tuī)进新能源与油(yóu)气生产融合

促(cù)进低碳负碳产业(yè)发(fā)展

随着2016年《巴(bā)黎协定》的生效和公众对气候变(biàn)化问题日益重视，各国碳排(pái)放政(zhèng)策逐步出台，中国也提(tí)出了2030年前碳达峰(fēng)、2060年(nián)前碳中和的战略目标，能源(yuán)转型(xíng)进程的加速(sù)对油气产业(yè)提出了挑战。同(tóng)时，这也为中(zhōng)国(guó)海(hǎi)油(yóu)破壁向新(xīn)、集聚产业发展新动能提供了宝(bǎo)贵机遇。

中国海油秉承“绿水(shuǐ)青山(shān)就是金山银山”的理念，积极应对(duì)气候变化，贯(guàn)彻落(luò)实资产所在国碳达峰、碳中(zhōng)和战略目(mù)标要求，制定并发布节能降碳十大行动方案，全面推进绿色(sè)低碳战略落地实施(shī)，持续推动(dòng)能(néng)源生产供应结构转型(xíng)升级，助力实现公司绿色低碳发展。

中国海油在(zài)2024年经营策略中，将“稳步推进新能(néng)源与(yǔ)油气生产融合”作(zuò)为发展重点之一，聚力传统能源企(qǐ)业的绿色低(dī)碳转型。根据计(jì)划，公司(sī)将持续提高绿电(diàn)替代水平，2024年预计(jì)消纳绿电超7亿(yì)度。

中国海油不断加大天然气(qì)的勘探力度，提升(shēng)天然气供给能(néng)力。公司表(biǎo)示，2024年将扎实推(tuī)进三个(gè)万亿大气区建设，包括南海万亿大气区勘探工程、渤海(hǎi)万亿大气区勘探工程和陆上(shàng)万亿(yì)大气区增(zēng)储工程。

另(lìng)外，中国海油(yóu)积极探(tàn)索油气开发(fā)与新能源的融(róng)合发(fā)展。其中，我(wǒ)国首座深远海(hǎi)浮式风电平台“海(hǎi)油观(guān)澜号(hào)”的成功并网，是海洋油气与新能源融(róng)合发展的典范，也标志着海上(shàng)油气开发迈(mài)出进军“绿电时代”的关键一步。公(gōng)司(sī)表示，将充分发挥海洋(yáng)优势，聚焦深远海漂浮式风电等(děng)战略性新兴产(chǎn)业和技术开发，积极打造多能互补的综合能源体系。

据(jù)中国海油 2023年ESG报告(gào)，中国海(hǎi)油稳步提升(shēng)资源能源利(lì)用效率，全面推进海上区域电(diàn)力(lì)组网，大力推广余热(rè)回(huí)收技术，加强冷能回收利用、用能(néng)管理及工艺(yì)优化，改(gǎi)造更新用能(néng)设备、优化用能设备运(yùn)行(xíng)模式，加快智能油田、数字化基础设施和(hé)碳数(shù)据管理平台建设，加强油(yóu)田伴生气回收(shōu)利(lì)用，充分挖掘在生产油田的节能(néng)降碳潜力。例如，秦皇岛32-6油(yóu)田开展油田伴生气回收利用，将(jiāng)原放(fàng)空燃烧的(de)伴生气(qì)转换为电能并用于油(yóu)田生产(chǎn)，可(kě)实现回收利用火炬气1171万立方米(mǐ)，减碳2.2万吨，自发电量2490万千瓦时(shí)。

中国海油还加快油田的绿色(sè)低碳转型步伐，立(lì)足自身优(yōu)势，稳妥推(tuī)进CCS/CCUS2，通过科技攻关和(hé)项目示范，探索负碳技术，培育负碳产业。2023年6月，中国首个海上二(èr)氧化碳(tàn)封存项(xiàng)目恩平15-1示范项目正式投用，填补了中国海上二氧化碳封存的技术和装(zhuāng)备空白。项目投(tóu)用后，将累计封存二氧化碳超150万吨。同月，乐东15-1气田CCS示范项目建成投产，标志着中国海上气田(tián)首个集碳(tàn)捕集、管(guǎn)输、埋存于一体的CCS项目正式实现工业化应用，预(yù)计(jì)每年可减碳约3万吨。此外(wài)，中国(guó)首个(gè)拥(yōng)有自主知(zhī)识(shí)产(chǎn)权的海上膜(mó)法伴生(shēng)气(qì)脱碳(tàn)示范项目在惠州32-5平台调试运行，至2035年将累计实现回收伴生气(qì)0.63亿方，实现减碳9.12万吨。

公开信息显示，2023年，海上油气(qì)田实现(xiàn)5万立方米(mǐ)／天以上火炬(jù)气全部回收利用(yòng)。通过节能技改，全年减(jiǎn)排二氧化碳约75万吨。此外(wài)，中国海(hǎi)油绿电消纳折合减碳(tàn)量(liàng)超(chāo)44万吨。

重视股东回报

助(zhù)力资本市场高质量发展

中国(guó)海油(yóu)作为国内领先的(de)能源公司，在保(bǎo)证公司成长的同(tóng)时，始终重视(shì)股东回报，特别是回(huí)归A股市场两年来，已经成为市(shì)场(chǎng)中稳健经营(yíng)和回报股东的典(diǎn)范。

在中国海油此前召(zhào)开的业绩说明会上，中国海油董事长(zhǎng)、非(fēi)执行董事(shì)汪东进表示，公司历来重视股东回报，2022年(nián)初，公司披露了2022年至2024年股息政策，即全年股息支付率(lǜ)不(bù)低于40%，且全年股息绝对值不低于每股0.70港元(yuán)（含税）。公司(sī)将(jiāng)积极(jí)研究分析未来的股息政策，并及(jí)时向市场披露。

中国海油(yóu)2022年末期股(gǔ)息分配方(fāng)案是向全体股东派发末期股息每股0.75港元（含税），连同已派发的2022年中期(qī)股(gǔ)息(xī)每股0.70港元（含税），2022年度末期股息及中期股息合计(jì)每股1.45港元（含税(shuì)），占2022年度合并报表归属于上市公司普通股股东净利(lì)润的约43%。比较来(lái)看(kàn)，中国海(hǎi)油2023年(nián)末期股息分配方案为向全体股东派发末期股息(xī)每股0.66港元（含税），连(lián)同已派(pài)发的2023年中期股息(xī)每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合计每股1.25港元（含税），占(zhàn)2023年度合并报表归属(shǔ)于(yú)上(shàng)市公司普通股股东净利润的约43.6%。

国金证券对此(cǐ)给予积极评价：中国海油(yóu)持续维持高股息，投(tóu)资回报(bào)丰厚。以(yǐ)2023年12月31日收盘价(jià)为基准计算，公司2023年A股股息率为5.40%，H股股息(xī)率为9.62%，含2023年(nián)末期现金(jīn)股利每股0.66港元和半(bàn)年度现(xiàn)金股利每股0.59港元，公司股东投资回报丰厚。

一直(zhí)以来，证券监管部门都高度(dù)关注上市公司现金分(fēn)红。新“国九条”提出，要强化上市(shì)公司现金分红监(jiān)管。4月12日，沪深北交易所在发布(bù)的拟向社会公开征求意见的(de)具体业务规(guī)则中(zhōng)也涉及现金(jīn)分红等方面的(de)制度安排。“随着监管层进一步强化上市公司现金分红监管，像中国海油这种长期坚(jiān)持完善公司(sī)治理(lǐ)、增强股东回报、质地(dì)优(yōu)良、现金流充裕、分红占优的(de)上市(shì)公司必(bì)将(jiāng)会(huì)获得(dé)市场(chǎng)更多的持续关注(zhù)。”一位市(shì)场(chǎng)分析(xī)人士表示。

值得一(yī)提的是，在A股上市(shì)后，中国海油(yóu)还积极(jí)对标(biāo)监管(guǎn)指引与优秀实践，持续完善市场沟通方式。中国海油(yóu)拥有专业的投资者关系团队，构建多层次多渠道的沟通体系，不断发挥桥梁作用(yòng)，保持与市场的密切沟通，建(jiàn)立了与(yǔ)中小股东(dōng)开(kāi)放高效的沟通(tōng)渠道，在公司官网专(zhuān)门设有“投资者关系”栏目，及时透明与市(shì)场沟通交流，分享公(gōng)司发(fā)展战略、经(jīng)营策(cè)略、财务表现(xiàn)及未来展望。

信息披露方面，中国(guó)海油坚持“合(hé)法、公平、准确、完(wán)整、及时”的信(xìn)息(xī)光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时披露原则，持续提升信息披露质量，确保(bǎo)信息披露合规(guī)高(gāo)效。多年来，公司合规、透(tòu)明的信息披露和投资者关(guān)系工作受到资本市场(chǎng)和投资者广泛认可。2023年，首(shǒu)次参加上交所年度信息(xī)披露工作评价(jià)，结(jié)果为(wèi)A（优秀）。2023年，中国海油(yóu)举办“走(zǒu)进上市公司”投资者交流活动(dòng)，组织调研(yán)团赴(fù)深圳作业现场考察(chá)期间，成为中国首家将虚拟现实技术与资本市(shì)场调研活动深度结合的上市公司。

回归A股市场两周(zhōu)年，中国海油获得(dé)了一(yī)系列令(lìng)人瞩(zhǔ)目的(de)殊荣：荣登《福布斯中国》杂志(zhì)“2022福布斯中国可持续发展工业企业TOP50评选”“中国企业跨国经营50强(qiáng)”；荣获2022年智通财经第七届“金港股”上(shàng)市公司评选(xuǎn)一“最佳能源与资源公司”；大公(gōng)文汇传媒集团2022年度“中国证券金紫荆奖”一“最佳投(tóu)资(zī)者关系管理上(shàng)市公司”“最佳信披奖(jiǎng)；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业(yè)大奖(jiǎng)一(yī)金奖(jiǎng)”“最佳投资者关(guān)系团队奖 ”；《亚洲货币》2023年度亚洲杰出企业评选“中国能源行业(yè)最(zuì)佳上市(shì)公司”“香港能(néng)源行(xíng)业最佳上市公司”及(jí)《机构投资者》杂志“最受尊崇企业”“最(zuì)佳(jiā)投资(zī)者(zhě)关系企业”“最佳公司董(dǒng)事会”等(děng)。

值得(dé)关注(zhù)的是，中(zhōng)国海油股价在2023年越谷攀峰，公司市值不(bù)断迈上新台阶，与国内外(wài)同业公司的市值差距正在(zài)不断缩小(xiǎo)。截至2024年4月15日，中国(guó)海油市值达8880亿(yì)元(yuán)人民币，创(chuàng)历史新高。

2024年1月24日，在国(guó)务院新闻办公室举(jǔ)行(xíng)的发布会上，国(guó)务院国资委有关负责人表(biǎo)示，将进一步研究把市值管理纳入中央企(qǐ)业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加(jiā)重视所控股上市(shì)公司的市场表现，及时通(tōng)过应用市(shì)场化增持、回购等手段(duàn)传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好(hǎo)地回报投资者。

有资深业内(nèi)人士指出，中国海油回A后的各项经营指标表现优异，资产(chǎn)负债率始终维持在一个较低的水平，并且公司现金流十分(fēn)充裕，能够(gòu)持续维(wéi)持(chí)高(gāo)股息(xī)，这也使得公司获得了(le)资本(běn)市场的(de)高度认(rèn)可。在此背景下，中(zhōng)国海油股(gǔ)价迭创新(xīn)高，在公司(sī)市光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时值不断增长的同(tóng)时，也为投资者带来了丰厚(hòu)的回报。中国海油(yóu)的内在价值在资本市(shì)场得(dé)以真实(shí)体现(xiàn)，同时也成为公司市值管理的核心体现。

（CIS）

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