华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能

来源(yuán)：华泰睿思

517新政后，各地频繁发文支持国企开展收储工(gōng)作，但实际落地规模尚小。从地方(fāng)实践来看，收储对房源的要求(qiú)兼顾安全性和收益性，商办、小户(hù)型在现阶段(duàn)更容易落地。我们认为资金平衡是收储(chǔ)落(luò)地和可持续的关(guān)键，由于保障房以保本微利为(wèi)原(yuán)则，且(qiě)租售比普遍较低，低(dī)成本资金来源和收购议价对资金(jīn)平衡更为重要，尤其(qí)是(shì)增量(liàng)资金，有(yǒu)待中(zhōng)央+地方进一步(bù)支持。此外，存(cún)量房库存与保障房需求的错配也在一(yī)定程度上限制了收储扩围。8月地产(chǎn)销售偏(piān)弱(ruò)，地产下行惯性仍待扭(niǔ)转，9月(yuè)地产进入传(chuán)统销售旺季，地产政策也迎(yíng)来窗口(kǒu)期，关注收储、房贷、限购等政策加码的可能。

核心观点

当前地产收储的进展

517新政以来(lái)地方(fāng)频繁发文鼓励收储，但出台具体方案和实际(jì)落地的(de)并不多。我们从部分城市的征集公告看收(shōu)储的基本条件，具体包括：现房为主；多(duō)数不限制商品房类型，住宅/商办均可；普遍(biàn)要(yào)求“权(quán)属清晰+区(qū)位便利+批量优(yōu)先”；房源面积(jī)大多要求(qiú)在120㎡以下；收购价格多采用(yòng)成本法，为“土地成(chéng)本+建安成本(běn)+5%利润”；企业属性不限(xiàn)，但要求资产负(fù)债和法律关系清晰。从郑(zhèng)州等城市的案例来看(kàn)，原先纳入租(zū)赁(lìn)住房贷款支持计划试点的城(chéng)市收储进展(zhǎn)较快，商办、小户型在(zài)现阶段更容易落地。尽管(guǎn)收储不限制房(fáng)企属(shǔ)性，但(dàn)国企在资(zī)源协同上可能更具(jù)优势。

收储扩围约束：资金平衡与供需错配

2024上半年保障房(fáng)建设筹(chóu)集达成年度计划(huà)的66.2%，“十四五(wǔ)”保障(zhàng)房建设筹集已近尾声。保障房的民(mín)生属性决定了保本微利的原则，资金平衡是收储落地和(hé)可持续的关键。第一，当前收储资金(jīn)主要为“央行再贷款+银行贷(dài)款+财政补贴+国企自(zì)筹(chóu)”，有待中央资金+地方财政进一步(bù)引导支持。第(dì)二，公寓、写字楼等商业房源(yuán)由于户型(xíng)更适配保租(zū)房、供给过剩导致(zhì)收购时议(yì)价空间更大，在现阶段较住宅(zhái)更容(róng)易落地。第三，重点城市租售比(bǐ)普(pǔ)遍较(jiào)低，在无补贴情形下(xià)，运营收益覆盖成本仍有难度，影响收储扩(kuò)围。此外，收储扩围还(hái)需考虑保障房在城市能级(jí)、区(qū)位、项目资质上的供需错配问题(tí)。

政策窗口期到(dào)来，关注收(shōu)储等加码(mǎ)可能

8月地产一二手房(fáng)成(chéng)交同比走弱，一线虽有韧(rèn)性，但对二三线的传导效(xiào)应不足。截至(zhì)8月25日，21城库存去化周期在20个月(yuè)以上，去库(kù)存(cún)压力仍大。9月(yuè)进入地产传统销售旺季，同时也是政策(cè)窗口期。从领先指标看，8月末贝壳新房(fáng)/二(èr)手房KMI指标低位震荡，经纪人对短期楼市预期并未有显著改善，“金九银十”成色有待观察，政策可能进一步放松(sōng)。收储方面(miàn)，关注再(zài)贷款投放进(jìn)度和可能的增量(liàng)资金（PSL、专项债、特(tè)别(bié)国债等），许多城(chéng)市已(yǐ)发布收储征集公告或摸排配售型保障房(fáng)购房需求(qiú)，若收储政策加码，地方有望加速(sù)跟进。此(cǐ)外，关注房贷利率下调、一线限购放松等可能性。

风险提示：收储(chǔ)进展不及(jí)预期，房企信用风险。

正文

当(dāng)前(qián)地产收储的进展(zhǎn)

517新政以(yǐ)来(lái)，地方纷纷发文(wén)鼓励收储，尽管多数还在政(zhèng)策筹备(bèi)阶段，但也有部分城市(shì)已经发布了房(fáng)源征集公告，从中可一窥收储的基本条件。8月7日，深(shēn)圳安居集团发(fā)布《关于收购商品房用作(zuò)保障性住房的征集通告》，成为首个明确在全市范围内开展收储的一线城市，示范效应较强。在(zài)深圳之后，8月19日(rì)，长沙市保障性住房(fáng)建设发展有限公司也发布了收(shōu)储征集公告，除了面(miàn)积上(shàng)限放宽到120㎡以外，内容与深圳基本一致。从近20个(gè)城市的征集公(gōng)告来看，收储对房源(yuán)的要求(qiú)兼顾安全性和收益(yì)性(xìng)，具体(tǐ)包括：

1）现房(fáng)为主。房源大多要求为已竣工未售的(de)现房项目，仅少数城市放宽至准现房。例如广州增(zēng)城区允许收购已取得(dé)预(yù)售许可证的商品房，沈(shěn)阳允许收购主体已封顶且一年内能够具(jù)备交付条件的准(zhǔn)现房(fáng)项目。

2）多数不限制(zhì)商品房类型。房源性质上(shàng)，桂(guì)林、南宁、泸州明确限定为住宅，多数城市要求商品房即可，包括住宅、公寓(yù)、商业办公房、宿舍等(děng)。

3）要求权属清晰+区位便利(lì)+批量优先。各地的收购(gòu)方案中(zhōng)，普遍要求房源(yuán)权属清晰可交易，不能存(cún)在(zài)抵押和法律纠纷，保证项目的(de)合法合规性(xìng)，能够(gòu)满足金融机构的贷款条件。在区(qū)位上，要求(qiú)房源所属(shǔ)项目周边交通便利、配套设施完善(shàn)，满(mǎn)足(zú)一定的车位配比(bǐ)。此外，整栋或整单元未售、可封闭管理的项目优先，便于收购议价(jià)、集(jí)中改造(zào)和后续运营。

4）房源(yuán)面积大多要求在120㎡以下。深(shēn)圳安居集(jí)团要求房源面积在(zài)65㎡以下，其他城市面积上(shàng)限(xiàn)相对宽松，70、90、120㎡均有，配售、配租可设定差异化(huà)标准，中小户型更(gèng)适合出租，例如烟(yān)台、威海(hǎi)、沈阳要求配租型不超过70㎡，配售型不超过120㎡。

5）收购价格大多采用成本法。已发布公告的城市中，收购价格多以(yǐ)同地段保障性住(zhù)房重置成本为参(cān)考上(shàng)限，即划拨土地成本+建安成本(běn)+不超过5%的利润。与其他(tā)城市不同，重庆嘉寓(yù)房(fáng)屋(wū)租赁公司采用收益法测算，收购(gòu)价(jià)格(gé)为测算基础价和市场价(jià)的(de)加权平均值（分(fēn)别(bié)为60%和40%），测算基础价=租金收益折现*修正系数 +房屋残值折现，市场价以同地段相似房源(yuán)近半年平(píng)均成交单价为参考，再根据重庆(qìng)市半年内住(zhù)宅销售价(jià)格指数进行修正。

6）房源企业属性不限，但要求资产负债和法(fǎ)律关系清晰。部分城市明(míng)确房源企业近3年不(bù)得有(yǒu)违法违规行为。

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从部分重(zhòng)点城市的案例来看，原先纳入租赁住房贷款支持计划(huà)试点的城市收储进展较快，商办、小户型(xíng)在现阶(jiē)段(duàn)更容易落地。尽管收储不限制房企属性，但国企在资源协同上(shàng)可能更具优势：

郑州：收储规(guī)模较大，房源以商办为主(zhǔ)

郑州自2021年(nián)下半(bàn)年(nián)起(qǐ)筹备(bèi)收储，2022年正(zhèng)式开展收储工作，由郑州城发集团全资子公司郑州城发安居有限公司作为收储主体。2023年1月央行设立1000亿租赁住房贷款支持计划，郑州为8个试点城市之一，城发安居收储进度加快，收购存量房包括商办、住宅、工业厂房、产(chǎn)业园等多种业态，以商办公寓为主，住(zhù)宅项目为辅。收(shōu)购(gòu)后(hòu)主要用作人才公寓。

根据顶端新闻，截(jié)至2024年6月末，郑州城发(fā)已累计收购存(cún)量房超过11.1万套，已投运3.5万套，预计到2024年底(dǐ)投运房量(liàng)将超(chāo)过5万套。2025、2026年城发安居计划每年投运2-2.5万套，预计到2026年底，整体(tǐ)投运的人才公寓规(guī)模(mó)将超过10万套。人才公寓申请条件为满足45岁以下、在郑州无房、大(dà)专以上学历，租金为市场价的70%，定价对新市民新青年有较强的吸引力。

福州：首批存量房改建保租房已入市

福州也是租赁住房贷款支(zhī)持计划的8个试点城市之一，截至8月(yuè)末累计收购存量房已超过9500套，预计在2025年前分批(pī)入市。福州市属国企福州左(zuǒ)海集团旗下的福(fú)州安住发展有限(xiàn)公司为收储主体之(zhī)一。7月(yuè)，福州(zhōu)安住发展新增收购了麓岭花园、融侨融寓等5个(gè)楼盘(pán)的154套住宅，房源总建(jiàn)筑面积(jī)为13077平(píng)方米，平均(jūn)每套建筑面积(jī)85平(píng)方米，最终以底价2.73亿元成交，均价为20848元/平方米。从收购对象来看，收(shōu)储并不限制房企属(shǔ)性，5个楼盘中，麓(lù)岭花园、融侨融(róng)寓、瑧茂公馆、香山(shān)时代花园均为民企项目（万科(kē)、融侨(qiáo)、福州安景、福建中庚置业）。嘉岚华庭开发商为(wèi)福州中嘉实业有限公司(sī)，为国企中(zhōng)建(jiàn)系(xì)旗下企业，收购房源84套，为5个项目(mù)中最多。嘉岚华(huá)庭为安(ān)置型商品房项目，此次收购的84套房源为房企原(yuán)先配建的保障房。

截至24年(nián)7月(yuè)，福州安住发展有(yǒu)限公司已(yǐ)累计收购约(yuē)5000套存量住(zhù)房(fáng)，第一批149套改建(jiàn)保租房将于9月配租。除(chú)了福(fú)州(zhōu)安住发展以(yǐ)外(wài)，福州经开(kāi)区城投旗下的福州保税港国(guó)利集团也承接了收储任务。2023年(nián)12月，福州保税(shuì)港国利集团以约3亿元收购了697套存量住宅，2024年8月15日起，其中455套改造后保租房开始招租，为福州首批(pī)入(rù)市的改(gǎi)建保租房。此(cǐ)次455套房源在户型、房屋状态上提供了多样化的选择。房屋面积在45-135㎡，租(zū)期在1-5年，毛(máo)坯(pī)房租金在400-1000元/月，装修房租金为950-2600元/月，租金第二年起(qǐ)每两年递增3%。考虑收购时每套均价约43万元，若平均租金在1075元/月，租金回报率或可达3%。

武汉：首单收储为央企(qǐ)商办项目

8月16日，武汉(hàn)市首单利用保障(zhàng)性住房再贷款收购存量商品房(fáng)项目用作保障性住房正式(shì)落地。武汉安家(jiā)保障性住房(fáng)有限公司收购招(zhāo)商蛇口旗下(xià)的招商愉樾项目和空港中心三期项目，收购面积超过2万平方米，预计可转化为500余套保障性租赁住房。根据湖北住建官微，招商愉樾3栋2号楼项目整体建筑面积13192㎡，预计转化为334套保租房，每间平均建筑面积39.5平(píng)方米。空港中心城三期2号(hào)楼项(xiàng)目整体建筑面积8506.57㎡，预计转(zhuǎn)化为168套保租房，每间平均建筑面积50.6平方米。

重庆：收购房源以70平米以下为主

重庆(qìng)为租赁(lìn)住房贷款支持计划试点城市之一(yī)。2024年2月，重庆嘉寓公司和重庆建渝住房租赁基金联合收购了7个项目的4207套房源，这些房(fáng)源将主(zhǔ)要集中在(zài)轨道交通站点和商业商务区、产业园(yuán)区(qū)、校区、院(yuàn)（医院）区(qū)等“一点(diǎn)四区”人口聚集区，以70平(píng)方米以下的小户型为主，并预计将(jiāng)于2024年下半年(nián)开始陆续投(tóu)入运营。6月23日，重庆嘉(jiā)寓首个批量收购租赁住房项目(mù)佳寓光环店正式投(tóu)用，每套(tào)面积在(zài)36-38平方米(mǐ)，月租金为1500元左右，开业后出租率在95%以上(shàng)。

珠海：国资房企与母公司(sī)合作收储

7月31日，华发股份发布公告，将其子公司华奔公司名下的所(suǒ)有存(cún)量房产以2.66亿元的价格转让给珠海安居集团(tuán)，珠海安居集团也是(shì)华发股份控股股东华发集团的全资子(zi)公司。随后在8月9日，华(huá)发(fā)股份再次发布公(gōng)告，拟与公司控(kòng)股股东珠海华发集团有限(xiàn)公司(sī)或其子公司开展存量商(shāng)品房及(jí)配套车位交易(yì)业务(wù)（含达(dá)到预售条件的(de)房(fáng)源），总交(jiāo)易(yì)金额不超过120亿元。本(běn)次交易方式包括但(dàn)不限于直接出售商品房、出售房地产项(xiàng)目公司股权(quán)。交(jiāo)易价格则(zé)根据具有相应资质的资产评(píng)估公司出具的资产(chǎn)评估报告，确定最终交易价格并签订正式合同。8月8日(rì)，华发(fā)集团、珠海(hǎi)安居集团已经与建(jiàn)设银行广东省分行签署战(zhàn)略合作(zuò)协议，建行广东(dōng)分行(xíng)向安居集团(tuán)提供不超(chāo)过(guò)200亿元的综合授信支持，三方将在传统(tǒng)金融业务、安(ān)居住房业(yè)务(wù)、住(zhù)房按揭业务等(děng)领域强化(huà)合作。

收储扩围约束(shù)：资金平(píng)衡与供需错配(pèi)

“十四五”保(bǎo)障房建设和筹集还有多少空华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能间(jiān)？2021-2023年，全国已建(jiàn)设(shè)筹集保障性租赁住房572万套(tào)，完成“十四(sì)五”对保租房规划目标的65.7%。2023年8月《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号(hào)文）出(chū)台(tái)，保障(zhàng)房建设“配售(shòu)+配租”并行推进(jìn)。根(gēn)据住建部，2024年1-6月，全国已建设筹集(jí)保障房112.8万套（包含配售和配租两(liǎng)种），完成年度计划(huà)170.4万(wàn)套（间）的(de)66.2%，完成投资1183亿元。“十四五”保(bǎo)租房建设筹集已经(jīng)进入尾声，预(yù)计配售(shòu)型保障(zhàng)房(fáng)将成为保(bǎo)障(zhàng)房供给的重要增量，但短期落地规模(mó)还比较小。据我们不完全统计，40个城市2024年计(jì)划筹集配售型保障房合(hé)计近14万套。

保障房具有民(mín)生属性(xìng)，以保本微利(lì)为原则，资金(jīn)平(píng)衡是收储落地(dì)和(hé)可持(chí)续的关键，涉(shè)及资金来源、收(shōu)购议价(jià)、运(yùn)营收益等。保障房建设是一项重大(dà)民生工程，主要是为(wèi)了(le)解决符合条件的新市(shì)民、青年人等群体的住房困难问题。配租(zū)型保障房的租金应低于同地段(duàn)同品质市场(chǎng)化租金，且年租金涨(zhǎng)幅存在限制，例如北京、上海(hǎi)的(de)保租房租金不(bù)得超(chāo)过同(tóng)地段同品质市场评估租(zū)金的(de)90%，年租金涨幅应(yīng)低于同地段同(tóng)品质市场化长租房租金涨幅，且不得超过5%。配售型保(bǎo)障房的(de)运营以保本微利为原则，以“土地成本(běn)+建安成本+适度合(hé)理利润”定(dìng)价，福州、西安(ān)、东莞、厦门部分项目拟定配售价格为同区域商品房的5折左右。保障房“保基本”的属性决定了收储价格不能过高，一方面需要低成本的资金来源，另一方(fāng)面(miàn)取决于收购双方对价格(gé)的博弈(yì)。此外，当地租售比和(hé)房价走势也是保障房运营收益(yì)的参考指(zhǐ)标。

第一，从资金来源(yuán)看，当(dāng)前收储资(zī)金主要为“央行再贷款+银行贷(dài)款+财(cái)政补贴+国企自(zì)筹”，由于各地收储还在试(shì)点(diǎn)阶段，保障房再贷款和金融(róng)机构贷款投放(fàng)规模尚小(xiǎo)，有待中(zhōng)央资金+地(dì)方财政进一步引导支持：

1）保障房再贷款：517新政后(hòu)，租赁住房贷(dài)款支持计划已(yǐ)并入保障房再贷款工具。截至2024年6月(yuè)末，3000亿元保障房再贷(dài)款中，央行已发放再贷款资金121亿元，考虑到该工具“先贷后(hòu)借、按季发(fā)放”，金融机构实际发放规模应更高。根据新华社，截至6月末，金融机构已发放近250亿元租赁住房贷款。保障房再贷款利率为1.75%，资金成(chéng)本较低，有利(lì)于引导商业银(yín)行贷(dài)款支持收储，不过当前投放规模尚(shàng)小，支持范围还(hái)比较(jiào)有限。

2）银行贷款：商业银行在保障房(fáng)再贷款利率基础上加点，实际贷款发放利率可能在2.8%左右，贷款期限最长(zhǎng)可达30年。地方保障房建设运营(yíng)主体也可以向政策行申请贷款，2023年(nián)5月至(zhì)2024年1月，国(guó)开行在(zài)福(fú)州、济南、天津、青岛等地发放保障性租赁住房(fáng)试点(diǎn)专项贷(dài)款约40亿元。政策行贷款的融资成本(běn)较低，不过对筹集房源、资金(jīn)用(yòng)途、项目(mù)收益率等也有严格的审批(pī)条件。

3）地(dì)方财(cái)政补贴：由于(yú)租售比较低，保障房项目投资回(huí)报率要覆盖贷款成(chéng)本+运(yùn)营成本+税收等仍有一定挑战。若地方财政给予一(yī)定比例的补贴，或可有(yǒu)效缓解国企收储的资金(jīn)压力。例如(rú)，郑州(zhōu)市对(duì)郑(zhèng)州城发(fā)安居收购存量房给(gěi)予“一次性补贴+贷款贴(tiē)息”，使得收购存量房的实际资金(jīn)成本明显下降。不过，一次性补贴和贷款贴(tiē)息存在滞后性，需要列入地方财政预算，经人大审批后才能支付，收储主体在短期仍(réng)有集中资金支(zhī)出的压力(lì)。

4）国企自筹：保障性住(zhù)房项目资本金比例最低为20%，项目资本金部分需(xū)要收储主体(tǐ)自行筹(chóu)措。

第二，从收购议价的角(jiǎo)度，与住宅相比，商业房源收购在现阶段更容易(yì)落地。

1）写字楼、公寓等商业项目更容易(yì)满足保租(zū)房的小户型要求，而(ér)商品住宅户型(xíng)在趋势上向改善需求倾斜，中小(xiǎo)户型产品占比较低，符合(hé)收(shōu)储要求的房(fáng)源较有限。根据中指研究院，2023年30个代表城市(shì)住宅销售套(tào)数以(yǐ)90㎡以上为主，新房市场(chǎng)需求主力为90-120㎡产品。除厦门外，30个城市90㎡以下产品成交占(zhàn)比普遍低于40%，杭州、成都、苏州等11个城市不足10%。与2022年相比，30个城市中有17个城市90㎡以下住宅套数成(chéng)交占(zhàn)比(bǐ)下降。

2）商业(yè)地产库存高企(qǐ)、空置率上升，容易达成(chéng)更低(dī)的收购折(zhé)扣。受资金成本和租(zū)金回报率约束，国企希望以较低的价格达成(chéng)收购。当前我国商业地(dì)产过剩问题凸(tū)显(xiǎn)，截至2024年6月末，一线城市优质写字楼空置率在18%-22%，一线写字楼和(hé)零售物业租金同比普遍下滑(huá)。考虑到运营成本和回笼资金需求，以住宅为主业的(de)开(kāi)发商有动力将收益一般的(de)自持商办大(dà)幅折价出售(shòu)给国企。

图(tú)片

第三(sān)，运营收益上，重点城市租售比普遍较低，在无补贴情形下，收储后的(de)运营收益(yì)覆(fù)盖成本仍有难度，影响收储(chǔ)扩围。人口净流入的(de)大中城市(shì)对(duì)保租房需(xū)求(qiú)较大，但同时，高能级城市租售比(bǐ)更低，根据诸葛数据，2024年上半年重点50城(chéng)平均租售比(bǐ)为1：590，远低于国(guó)际合理水平（1：200-1：300）。50城平均(jūn)租金回报率为2.03%，部(bù)分一二线城(chéng)市租金回报率不足2%。参考平均租金回报率(lǜ)，假若平均贷款成本为(wèi)2.8%，存量(liàng)房收购折扣需在7.25折以下，租(zū)金(jīn)收益才能覆盖贷款成(chéng)本，从(cóng)试点情况看(kàn)，当前收(shōu)购折扣普遍更(gèng)低，但是(shì)否能持(chí)续以低价收购、后续运营收益(yì)能(néng)否持续覆盖贷(dài)款利息、税收、运营费用等，仍然存在不(bù)确定性(xìng)。

除了(le)资金平衡，收储还需考虑保障房的供需错配问题：

1）城市能级上，高能级城(chéng)市保(bǎo)障房需求大(dà)，但商品房去库存压力相(xiāng)对较小，租售比(bǐ)较低，存量房回购动力(lì)不及高库存城市。低能级城市库存高企更(gèng)加突出，租售(shòu)比相对较高(gāo)，但人口和产业不足以支(zhī)撑大规模回购存量房改造(zào)为保障房；

2）区位上，存量(liàng)难去(qù)化商品(pǐn)房本身可能存在交通条(tiáo)件不佳、周围配套设施欠缺的问题，符合(hé)收购要求的核(hé)心区域住宅和商办(bàn)供给有限；

3）项目资质上，亟需回(huí)笼资金、参与收储积极性较(jiào)高的存量房项目可(kě)能存在复杂的抵押和债权关系，难以满足收购要求。

政策窗口期到来，关注收储等加码可(kě)能

8月地产销售仍偏弱(ruò)，二三(sān)线压力较大。8月30城商品房成交(jiāo)面积环比-9.74%，同比-24.31%，环(huán)比降幅较(jiào)7月收窄11.7pct，但同比降幅较7月走扩7.5pct。8月26城二手房成(chéng)交面积环比-16.03%，同(tóng)比+1.71%，同比(bǐ)增幅(fú)较7月收窄26.5pct。分城市能级看，一线、二线、三线新房同比分(fēn)别+5.71%、-39.88%、-13.90%，二手房同比分别+38.58%、-1.25%、-19.43%，一线(xiàn)房地产(chǎn)市场存在韧性(xìng)，但对二三线的(de)传导效应不足(zú)，房地产市场下行惯(guàn)性(xìng)仍存。

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商品住宅去(qù)化周期仍偏长。截至8月25日，21城库存去化周期为20.4个月，一线、二线、三线分别(bié)为14.1、18.9、35.9个月，与7月末相比，一线去化周期略有下降，二三线(xiàn)城市去化周期有所拉(lā)长(zhǎng)，去库(kù)存压力仍大，有待(dài)通过收储等(děng)方式进一步推动存量房(fáng)去化。

9月进入地(dì)产传统销售旺季(jì)，同时也是政策窗口期，关(guān)注收储、房贷(dài)、限购等政策加码的可能。从贝壳领先(xiān)指标来看，截至8月25日，50城新房、二手房KMI指数分别为36.2、32.5，环比前一周(zhōu)上升，但仍处于低位(wèi)，经纪人对(duì)短期(qī)楼市预(yù)期并未有显著改(gǎi)善(shàn)，“金九银十”成色有待观察。若地产(chǎn)销售仍较弱，政策可能进一步加码。在收储方面，关注再贷款(kuǎn)投放进度，以(yǐ)及(jí)可(kě)能的增量资金来源（PSL、专项债(zhài)、特别国债(zhài)等），由于(yú)许多城市已发(fā)布(bù)收(shōu)储征集公告或摸排配售型保障(zhàng)房购房需求，若(ruò)收储政策加码，地方有望加速跟进。此外，关注房贷利率(lǜ)下调、一线限购放(fàng)松(sōng)等可能性。