非标信托产品规模缩水机构开打组合投资

　　来源：中国经营报

　　本报记者樊红敏北京(jīng)报道

　　日前，用益信托发布了(le)8月份(fèn)资(zī)产管理(lǐ)信托月度数据。据(jù)公开资料不(bù)完全统计，截至2024年9月6日，非标类(lèi)产(chǎn)品成立数量为946款，环(huán)比增(zēng)长19.29%；成立规模为(wèi)318.81亿元，环(huán)比减少11.45%。

　　《中国经营报(bào)》记者注意到，这已是非标信托连续(xù)第二(èr)个月成立规模大幅下滑(huá)。业内人士(shì)分(fēn)析认为，监(jiān)管收紧政信业务(wù)、要求非标(biāo)类信托需进行组合投资、叠加三(sān)方代销(xiāo)被禁(jìn)等政策(cè)的调整，对非标信托产(chǎn)品产生了较大冲击。

　　政策持续(xù)收紧

　　按具体投向领域分析(xī)来看(kàn)，8月份(fèn)，除金融领域外，投向其他各领域的(de)非(fēi)标(biāo)信托产品成立规模均明显减少。截至9月6日，8月(yuè)房地产类信托产品(pǐn)的成立(lì)规模为0.60亿元，环比减少2.76亿元；基础产业类(lèi)信托(tuō)成立规模179.90亿元，环比减少17.38%；投向金融领域的(de)产品成(chéng)立规模100.44亿元(yuán)，环(huán)比增长(zhǎng)175.53%；工商企业类信托成(chéng)立规模36.88亿元，环比下降61.33%。

　　市(shì)场观察(chá)人(rén)士认为，工(gōng)商企业类信托(tuō)成立规模大幅减少(shǎo)，主要受上期成立基数较大的影响。8月经济增长动(dòng)能仍然偏(piān)弱(ruò)，预计国内主要经济(jì)指标同比(bǐ)增(zēng)速(sù)可能放缓。在经(jīng)济增速放缓、实体(tǐ)企(qǐ)业经营景气度不高的情况下，信托公(gōng)司对于工商企业类信托的风(fēng)险偏好(hǎo)降低，导致成立规模下滑。

　　至于基础产业类信托(tuō)募集规模(mó)下滑或与(yǔ)地方化债提速密切相关。据了解，今年上半(bàn)年(nián)，部分信托(tuō)公司(sī)收到监管部门的窗口指导，明确地方(fāng)平台项目展(zhǎn)业标准。窗口指导(dǎo)的主要内容是，严格落实(shí)《关于金融支持融(róng)资平台债务风险化解的指导意见》，机构须通过“融资平台查询系统”查询确认相关平台是(shì)否列入监管名单中。若在名单之内，不管作为(wèi)融资主(zhǔ)体或(huò)者担(dān)保主体，相关(guān)债务只减不增，降低(dī)高(gāo)息非标融资。

　　财政部、住房和城乡建(jiàn)设部等六部门(mén)在8月26日(rì)联合印(yìn)发的《市政基础设施资产管理办法（试行）》中明确(què)规(guī)定，“严(yán)禁为没有收益或收(shōu)益不足的市政基础(chǔ)设施资产违法违规举债，不得增加隐(yǐn)性债务”，进一步提高政信业务(wù)的门槛，底层优质资(zī)产供给进一步减少。信托公司在开展政(zhèng)信类业务时，须(xū)确保项(xiàng)目具(jù)有良好的(de)经济效益和偿债能力，部分不符合要求或风险较(jiào)高的政信类项目可能会被剔除或缩(suō)减，这将进一步(bù)压缩政(zhèng)信类项目的(de)业务空间(jiān)。

　　另外，“非标信托需(xū)进行组合(hé)投资”这一政策要求的提出，对信托非(fēi)标产品带来更为直接的冲击。

　　据此(cǐ)前媒体报道监管召集部分(fēn)信托公司召开线上会议，传达了(le)多项最新监管精神，包括要求(qiú)“非标信(xìn)托(tuō)需进行组合投资”。

　　据记者了解，监(jiān)管方面对于(yú)非标信托明(míng)确了(le)须组合投(tóu)资的政策(cè)导向(xiàng)，并设定了单只集合资金信托计划中单一资产(chǎn)占比不(bù)得超过25%的(de)限制。有(yǒu)信托从业人员表示，25%的比例限(xiàn)制可能(néng)到年(nián)底(dǐ)才会正式实(shí)施，目前要求非标组合至少投资两个标的(de)。

　　组合投资成(chéng)常态(tài)

　　实际上(shàng)，为了应(yīng)对(duì)监管(guǎn)压力和市场(chǎng)变化非标信托产品规模缩水机构开打组合投资(huà)，信托公司开(kāi)始(shǐ)探索新(xīn)的业(yè)务模式和产品形态，组合投(tóu)资类非(fēi)标产品作为(wèi)一(yī)种(zhǒng)新的尝试，开始逐(zhú)渐在市场上崭露(lù)头角。

　　多家不同地区信托公司财富端人士告诉记者，其所在(zài)公司(sī)已经不再发行投资单一标的(de)的传统非标信(xìn)托产品，现在都是按照监管要求发行组合投资(zī)类产品。

　　“现在新发行(xíng)的项目都是组合投资类的，如果(guǒ)需要购买传统非标产品，可以(yǐ)帮忙看一下之前发行的老项目是否还有剩余额度(dù)。”记者以投资(zī)人名义进行咨询时，某央企信托公司(sī)理财经理(lǐ)表(biǎo)示。

　　“按照监管要求，我们公司从今年6月(yuè)份(fèn)就(jiù)开始探(tàn)索非标产(chǎn)品组(zǔ)合投资。”南方某信托公司内部人士也(yě)向记者透露，目前(qián)市场上在售的部(bù)分投资单一(yī)标的(de)的信托产(chǎn)品(pǐn)，应该还是前几个月发出来的，现在(zài)属于过(guò)渡期，一些老项目还有剩余额度没有消化完，未来新发出来的非标(biāo)信托产品(pǐn)都(dōu)将是(shì)组合(hé)非标信托产品规模缩水机构开打组合投资投资(zī)类的。

　　本报记者9月(yuè)12日通过中国信托登记有限责任公司官网查询发现，6月份以来登记的信托(tuō)产品，名(míng)称中包含“组合投资”一词的达50只，名称(chēng)中包含(hán)“组合”一(yī)词的则超过100只。

　　另据记者调查了解，目前市场上的非(fēi)标组合信托包括(kuò)多个非标准(zhǔn)化资产的组合以及标准(zhǔn)化资产和非标准(zhǔn)化资产的组合。

　　具体到非标组合投资类信托，比如，金谷信托发行(xíng)的金谷(gǔ)·汇利(lì)162-165号(hào)、167号集合资金信托计划（以下简称“金谷信托汇利162-165号、167号”），根据产品资料(liào)，上述产品信(xìn)托计划资金中，募集资金(jīn)总规模以1∶1的比例投资莆(pú)田市国有资(zī)产投资集团有限责任公司（以下简称“莆田国投”）和莆(pú)田 兴(xīng)发集团有限公司（以下简称“兴(xīng)发集团”）发行的专(zhuān)项债权计划(huà)，专项债权计划(huà)资金用于(yú)偿还发行人3月内到期的借款或债券或其他合法合(hé)规用途(tú)。

　　值得一提的是，由于非标资产在风险水平、期限长短等(děng)方面差异较大，较难找到相匹配的资产进行组合投资(zī)，目前(qián)市场上“非标+标品”类(lèi)组合信托产品更为(wèi)常见。

　　上海市锦天城律师事(shì)务所吴惠金近期撰(zhuàn)文表示，如果一个集合资金信托计(jì)划全(quán)部投(tóu)资(zī)于非标资产(chǎn)，那(nà)么(me)要满足这样的组合投资要求的资产端可能会(huì)比(bǐ)较困难。一是非标资产比较少；二是不同主体对资金需求的时间、条件千差万别，更何况还需要(yào)在同一个(gè)时间点(diǎn)找到到期(qī)日、风(fēng)险水平等条件相当的多个非标资产(chǎn)进行组合。而且为了实(shí)现风险的分散，非标(biāo)组合还要考虑地域的分散。所以(yǐ)更多信(xìn)托公司在(zài)开展组合投资型信托(tuō)时，会将目标定在非标和标准化资(zī)产的组合(hé)。

　　值得注意的是，当前非标组合投(tóu)资信托尚缺相应(yīng)的配套制度，组合投(tóu)资比(bǐ)例、标的(de)选择等尚未有明确(què)规(guī)定。业内人士认为，目前在市场上发行的部分组合投资类信托(tuō)，究竟在多大程度上(shàng)起到分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)的效果值(zhí)得商(shāng)榷。

　　某(mǒu)信托公司(sī)内(nèi)部人士向记者表示(shì)，一些组合投资类非标信托(tuō)产品，可能只是为了迎合监管要求，会象征性地加一非标信托产品规模缩水机构开打组合投资(yī)点资产进行组合。

　　以金(jīn)谷(gǔ)信托汇利162-165号、167号信(xìn)托为例，天眼(yǎn)查显示，其两大融(róng)资方(fāng)莆田国投、兴发集团为关联(lián)公司(sī)，莆(pú)田国(guó)投为(wèi)兴发集团母公司，持股占比100%。

　　“在非标(biāo)组合投资中，某一笔非标资产违约后(hòu)，若其他非标资产由于融资主体和违(wéi)约主体存在关联关系，可能会因为交叉违约的设置一并违(wéi)约。”吴惠金在上(shàng)述(shù)文章(zhāng)中强调。

责任编辑：李桐(tóng)

未经允许不得转载：廊坊云威节能建材有限公司非标信托产品规模缩水机构开打组合投资