8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报

　　8月金融数据公布。9月13日，人民银(yín)行发(fā)布2024年8月金融统计数据报告。M2余额305.05万(wàn)亿元，同比增长6.3%，整体来看，增(zēng)速(sù)较为平稳，金融总量合理增长；另外信贷结构持续优化，8月信贷投放季节(jié)性环(huán)比改(gǎi)善，分部门(mén)看对公端总体稳(wěn)定，居民端边际改善；此(cǐ)外，利率在(zài)低位水平继续下行。8月份，新发放企业贷款加(jiā)权平均利率为3.57%，比上(shàng)月低8个基点，比上年同(tóng)期低28个基点。新发放(fàng)普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，均处于历史低位(wèi)。

　　信贷投(tóu)放(fàng)环比改善

　　金融统计数(shù)据显(xiǎn)示，8月末，本外币贷款余额(é)256.24万亿元，同比增长8%。月末人民(mín)币贷款余(yú)额252.02万亿元，同比增长8.5%。

　　前(qián)8个月人民币贷款增加14.43万亿元。分部门看，住户贷款增加1.44万亿元，其(qí)中，短期贷款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元；企（事）业单位贷款增加11.97万亿(yì)元，其中(zhōng)，短期贷款增加2.37万(wàn)亿元，中(zhōng)长期贷(dài)款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元；非银(yín)行业金融机构贷款增加4591亿元。

　　具(jù)体到8月数据表现上，人民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元，不过环比多增(zēng)6400亿(yì)元。分部门(mén)看，8月信(xìn)贷中，对公端总体(tǐ)稳定，居民端(duān)边际改善，非银贷款大幅(fú)减少，票据仍为重要支撑。

　　整体来说，8月信贷(dài)投放季节性环比改善，尽管同比延续少增，但去年(nián)同期高基数及金融(róng)供给侧结构变化下，总体保持了平稳增长。

　　正如民生银行首席经(jīng)济学家温彬(bīn)指出，一方面，8月政府债发行提(tí)速下基建投资或(huò)有改善，科技创新和设备更新改造等政策对制造(zào)业投资也(yě)有支撑，对信贷需求形成(chéng)一定拉动(dòng)，但(dàn)以地产、消费为(wèi)代表的内生动能仍待修(xiū)复和提(tí)振，有(yǒu)效融资需求不足依然是制约信用扩张的(de)主要(yào)矛盾(dùn)。

　　另一方面(miàn)，7月降息(xī)组(zǔ)合拳落地，政策(cè)引导金融(róng)机(jī)构深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化，维(wéi)持合理的信贷增(zēng)长仍为必(bì)要，但防(fáng)范资金沉淀空转、提升运行效率以及经济结构转型下信贷需求转变也是重要方向。在此背景下，信贷短(duǎn)期有(yǒu)望维持相对稳定，但难有明显回(huí)升。

　　光大银行金融市场部分析(xī)师(shī)周茂华同样告诉(sù)北京商报记者，新增(zēng)信贷同比(bǐ)少增，主要是国内有效需求不足、信贷融资需求增长乏力(lì)，以及手工补息规(guī)范与资金空转治理影响仍在(zài)。

　　具体看，房地(dì)产市场低迷，居民耐用消费品支出谨慎，居民加杠杆意愿不强。周茂华认为，部分企业面临市场(chǎng)需求复苏不够强劲、生产(chǎn)成本压力、海外市(shì)场需求前(qián)景不确定性等影响，企业投资扩张决策偏谨慎。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面，近年来，银(yín)行金融机构(gòu)不断(duàn)降低贷款利率，发力票据业务，供给偏强。

　　另从信(xìn)贷结构看(kàn)，居(jū)民信(xìn)贷(dài)需求偏弱，企业信贷增(zēng)长温(wēn)和，票据融资偏强。周茂华指出，这也反映出国内实体经济融资(zī)需求增长乏力，信贷供给相对较强，信(xìn)贷资(zī)金融资成本仍存(cún)在下行压力，这种环(huán)境将(jiāng)推动银行金(jīn)融机构继续挖掘贷款利(lì)率(lǜ)让利空间，同时积极优化(huà)信(xìn)贷结构，加大薄弱环节、重点新兴领域支持，拓展需求空间；不(bù)断提升经营效率，推动经营转型。

　　政府债发行支撑社融增长(zhǎng)

　　受信贷需求影(yǐng)响，8月新增社融3.03万亿元，同比小幅减少981亿元，环比大(dà)幅多增2.26万亿元(yuán)。

　　从结(jié)构看，政(zhèng)府债发(fā)行8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期提速(sù)对社融增长形(xíng)成主(zhǔ)要支撑。8月末，社融规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　温彬认为，上半(bàn)年政府债发行进度总体较慢(màn)，为促投资、稳增长(zhǎng)以及(jí)化(huà)解存量(liàng)债务，8月以来大幅放量。截至8月底，新增专项债、新增一般债发行进度分别(bié)达到66%、71%。受此(cǐ)拉动，8月政府债净(jìng)融资达1.61万(wàn)亿元，成为社融的主要支撑力量。

　　后(hòu)续看8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期，强化政府投资引领作用(yòng)、加快专项债券发行仍(réng)为财政发力方向(xiàng)，9月政府债会继续保持加速发行节奏，预计规(guī)模仅(jǐn)次于8月和(hé)5月，且9月信贷投放一般季(jì)节性走高，将共同对社融形成(chéng)有效拉(lā)动。

　　8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期“当(dāng)前的重点是通过结构性货币政(zhèng)策等政(zhèng)策工具强化对实体经济的精准滴灌，同时着力引导社会融(róng)资成本稳中有降，以此(cǐ)作为加大金融对实体经济支持力度的主要发力点。”东方金诚首席宏观(guān)分析师王青认为，展望未来，9月信贷、社融等金(jīn)融总量(liàng)指标还将(jiāng)低位运行(xíng)。接下来要(yào)重点关注(zhù)金融资源对科技创新(xīn)和小微企业的支持力度，这对后期经济增速和就业状况有(yǒu)重要影响。

　　中国人民银行有关部门负责(zé)人在答记者问时也提到，8月信贷结构持续优化，信贷资源(yuán)更多流向重大战略(lüè)、重点领域和薄弱环节，有力支持经济结构加(jiā)快(kuài)优化。

　　8月末，制造业中(zhōng)长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高技术制造(zào)业中长(zhǎng)期贷(dài)款余(yú)额同比增(zēng)长13.4%。科技型(xíng)中(zhōng)小企(qǐ)业贷款余额3.09万亿元(yuán)，同比增长21.2%。“专精特(tè)新”企(qǐ)业(yè)贷(dài)款余额4.18万亿元，同比增长(zhǎng)14.4%。普惠小微贷款余额32.21万亿元，同比增长16%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　另外，利率(lǜ)在低位(wèi)水平继(jì)续下行。8月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小(xiǎo)微贷款(kuǎn)利率为4.48%，比上月(yuè)低8个(gè)基(jī)点，比上(shàng)年同期(qī)低34个基点(diǎn)，均处(chù)于历史低位。

　　仍需淡化对总量指标的过度关注(zhù)

　　货币供应方(fāng)面(miàn)，金融(róng)数据显示，8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义货币（M1）余额63.02万亿元，同比下降(jiàng)7.3%。流通中货币（M0）余额11.95万亿元，同比(bǐ)增长12.2%。前8个月净投放现金6028亿元。

　　其中(zhōng)，存款结构出现相应变动。M1主要是(shì)单位活期存款，也有观(guān)点将M1视为企业(yè)流(liú)动(dòng)资金状(zhuàng)况的(de)反(fǎn)映。对此，业内专家表示，M1会受到短期特殊(shū)因素(sù)的扰动，近期M1增速持续下降就主要与治理手工补息、存款向理财分流、存款定期化等因素(sù)有关。从存款整体来看，近期存(cún)款总量仍保持(chí)增长，但活期存款(kuǎn)尤其是企业活期存(cún)款出现一定分流(liú)。

　　从金融数据可以看出，“挤水分”效应与新旧动能转换阵痛叠(dié)加作用下，信贷、社融和货币供(gōng)应量较前期(qī)总体降速(sù)。但当(dāng)前金融总量增长的变化，实际上是我国经济结构及与此(cǐ)关联的金融供给(gěi)侧(cè)结构变化的反(fǎn)映。

　　温彬指出，在房(fáng)地(dì)产市场供求关系发生重大变化、防范化解地方政府债(zhài)务风险(xiǎn)深入推进的背景(jǐng)下(xià)，8月金(jīn)融数(shù)据在高基数上仍保持了平稳增长，显示出金融对实体经济(jì)的支持力(lì)度不减(jiǎn)以及对新动能领域的有效助(zhù)力。

　　业内一致认(rèn)为，未来仍需淡化对总量指标的(de)过(guò)度关注。市场专家(jiā)表示，简单(dān)观察金融总量增速，已经不能全面(miàn)、真实地(dì)反映金融支持(chí)实体经济的成效。当前，我国(guó)经济正在(zài)经历(lì)转型升级并向高质量发展阶段迈进(jìn)，实体经济需要的货币信贷(dài)增长由供给约束转为需求约(yuē)束，一味追求金(jīn)融总量增长难度较大，还可能产(chǎn)生资金空转等“副作用”。

　　相较而言(yán)，“淡化总量，重视质效(xiào)”对于金(jīn)融支持实体经济(jì)意义更大，盘活已有资金存量，健(jiàn)全市场化利率调控机制，提(tí)高货币(bì)政策传导效率，才能更好支持实体经济高质(zhì)量发(fā)展。

　　着手推出一些增量政策举(jǔ)措

　　针对后续货(huò)币政策，人民银(yín)行也进行了表态：将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。

　　货币(bì)政策将更加灵活适度、精准有(yǒu)效，加大调控力度(dù)，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出(chū)一些(xiē)增量政策举措，进一步降低企业融资(zī)和(hé)居民信贷成(chéng)本(běn)，保持流动性合理充裕(yù)。把维护(hù)价格稳定、推动价格(gé)温和回升(shēng)作为把握货币政(zhèng)策的重要考量(liàng)，更有针对性地满足合理消费融资需求(qiú)。

　　持续(xù)增强宏(hóng)观政策协调配合，支持积(jī)极的财政政策(cè)更好发力(lì)见(jiàn)效，着力扩大国内(nèi)需求，促进消费与(yǔ)投资并重，并(bìng)更加注重消费，淘(táo)汰落后产能(néng)，促(cù)进产业升级，支持总(zǒng)供给和总需求在更(gèng)高水平上实现(xiàn)动态平衡。

　　市场人(rén)士分析，结合实体经济(jì)有效融资需求偏弱和金融数据“挤水分”的背景看，当前金融总量数据是很不(bù)错(cuò)的，体现出货(huò)币(bì)政策逆周期调节力度加大。货(huò)币政(zhèng)策要继续把握好短期与长期、稳增长(zhǎng)与防风险、内部与外(wài)部的(de)关(guān)系，加快已出台政策措施(shī)落地见效。

　　未来还需要转变宏观调控思路，把经济政策着力点由扩投资转向消费与投资并(bìng)重，并更加注重消费，发挥政策合力(lì)推动国民经济实(shí)现良性循环(huán)，也有(yǒu)利于增强金融服务的着(zhe)力点。

　　王青则预计，综(zōng)合(hé)考虑未来一(yī)段时间的经济和物价走势，以及宏(hóng)观政策取向，四季(jì)度(dù)人民银行(xíng)降息0.1—0.2个(gè)百分点的可能性(xìng)比较(jiào)大。另外，接(jiē)下来政策面将(jiāng)进一(yī)步加大对房地产行业支持力度，预计第二轮存量房贷利率下调(diào)将会启动，新(xīn)发放居民房贷利(lì)率还(hái)有较(jiào)大下行空间，这是(shì)扭转楼市预期(qī)的关键。

　　“降准方(fāng)面(miàn)，目前银行体系流动性还比较充裕，降准的迫切性不高。”王青称，9月至年底MLF到(dào)期量很大，估计人民(mín)银行会实施大(dà)规模续作。另外，接下来(lái)有可能出台加发国债等增量财政政策(cè)，人(rén)民银行四季度有可能降准，以支(zhī)持政府债券发行。

　　北京商报记者刘四红

责任编辑(jí)：李桐

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