传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边 际改善

核心观点(diǎn)

公司(sī)发布2024年中报(bào)，2024H1公司实现营业收入1.11亿元，同比下降65.03%；归母净利润传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善nt>-3422万元(yuán)，去年同
期为7709万元。2024Q2实现营业收入6043万元，同比下降66.14%；实现归母净利润(rùn)-1822万元(yuán)，去年同期为5955万(wàn)元。加强(qiáng)校企合作与课程研发，静待培训需(xū)求修复。公司业绩下滑(huá)的主要原因为整体经济环境影响下就业市场承压，叠加(jiā)近年IT行业增长放缓，公司学员数量(liàng)下(xià)滑导致(zhì)培(péi)训收入下降。逆境下公司继续修炼内(nèi)功，与华为、阿里云、腾讯云、 科大讯飞 等知名互联网企业联合进行课程开发。我们认为公司作为(wèi)IT培训行业龙(lóng)头企业，持续加(jiā)强课程研发投入(rù)，核心竞争力不改，随着培训(xùn)需求修复(fù)未来有望实现业绩复苏。鸿蒙专业程序员需求巨大，华(huá)为认证公司有望享受(shòu)红利。据《中国开发(fā)者(zhě)画像(xiàng)洞察研(yán)究报告(gào)2024》数据，当前鸿蒙生态设备终(zhōng)端数(shù)量已超9亿，预计(jì)今年年底(dǐ)实现超过5000款(kuǎn)鸿(hóng)蒙原生应用开发，潜在(zài)新增岗位 超300万个。公司于2024年1月与华为签(qiān)署HarmonyOS人才(cái)生(shēng)态体系服务合作协议，并于3月成为(传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善wèi)华为HarmonyOS认证级(jí)授权培训伙伴。首批鸿(hóng)蒙(méng)培训班2024年2月正式开班，毕(bì)业生(shēng)就业(yè)反馈良好 企业认可度高。我们(men传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善)认为，受益于鸿蒙人才的(de)巨大缺口，公司作为稀缺的鸿蒙专业
培训机(jī)构有(yǒu)望充分享受就业需(xū)求红利，鸿蒙(méng)学员数量有(yǒu)望实现突破式增长。完善中等职业教育 布局，打通数字化人才培养全链
路。2024年1月29日(rì)，公司向(xiàng)全资子公(gōng)司(sī)大同好(hǎo)学(xué)增资2.6亿元以推进下属全日制统招大学(xué)大同数据科技职业学院建设。一期预计2024年7月完工，预计于今年开(kāi)始招生(shēng)。公(gōng)司(sī)在完成中等职业教育布局后进一步开展高等教育业务，未来可实现从中职教(jiào)育到(dào)IT就业培训(xùn)的一站式(shì)连通，延长(zhǎng)学(xué)制增强生源稳定性与抗风险(xiǎn)能力，打造全面数字化人才(cái)培育体系(xì)。

盈利预测与投资建议

短期业绩承压，长(zhǎng)期来看受益于就业修复与(yǔ)鸿蒙需求增长，叠加公司高等教育(yù)布局完善，公司势能仍存(cún)。我们预测公司24-26E归母净利(lì)润为(wèi)-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值为2.19/2.53亿元，因就业形势不(bù)景气(qì)下调收入，因平(píng)均学费下降下调毛利率)。采用自由(yóu)现金流(liú)估值法，对应(yīng)37.35亿市值，目(mù)标价9.28元，维持买入评级。

风险提示(shì)

就业需求恢(huī)复不(bù)及预期(qī)，鸿蒙培训业务扩展不及预期，IT培训行业竞争(zhēng)加剧，需求及开班量恢复不及预期可能对(duì)估值产生负面影响。