白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每经记者熊嘉楠每经(jīng)编辑文多

　　今年(nián)上半年，面对竞争加(jiā)剧、终端销售承压等不(bù)利影响，20家白酒(jiǔ)上市公司白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？的合计营(yíng)收(shōu)额与利润额依旧创下新高。

　　今年第二季度，白酒企业的营收和净利同(tóng)比增幅，都(dōu)较第一季(jì)度降低。对此(cǐ)，有知(zhī)名酒企(qǐ)称这是公(gōng)司主动调整所致。

　　在作为(wèi)白酒消(xiāo)费淡季的第二季度，企业选择(zé)释放渠道压力，或将有助于下(xià)半年销(xiāo)售旺季来临时的销售。一位(wèi)券商分析师也告诉《每日(rì)经(jīng)济(jì)新闻·将进酒》记者：“看似是主动调整，实际上也有一定的被动因素，因为当前大家(jiā)库存压力都很高。”他同时表示，今年(nián)第一季度白酒企业整体业绩完成情(qíng)况都(dōu)还不错(cuò)，今(jīn)年目标基本能够完成(chéng)，但明(míng)年也不排除酒企(qǐ)业(yè)绩目标有所下调。

　　在(zài)近年白酒行业在销量逐(zhú)年(nián)递减的背景下，白酒行业整体的营收、净利仍然稳步增长。不过，据《每日经济新闻·将进酒》记者通过Wind粗略统计，今年上半年(nián)，20家白酒上市公司的总营(yíng)收、总净利润同比增幅较2023年同(tóng)期均出(chū)现下降，也就是今年上半年的同(tóng)比增速出现下滑。

　　若分(fēn)季度来(lái)看，降速多出在第二(èr)季度。不少(shǎo)企业今年第(dì)二季度的营收(shōu)、净利润同比增速，均相较于第(dì)一季(jì)度的同比(bǐ)增速(sù)出(chū)现下滑。其中，仅(jǐn)水井(jǐng)坊(fāng)第二季度的营(yíng)收同比增速高于第(dì)一季度的营收同比增速，包(bāo)括贵州茅台在内的头部(bù)酒企的上述(shù)数据也出现微降。

　　在第(dì)二季度，还有(yǒu)天佑德酒、金种子酒、皇台酒(jiǔ)业(yè)的净利(lì)润(rùn)由正转负。

　　出现增长受阻情况的核心原因，还是需求的问题。长城(chéng)证券大消费组长、食品科学博士(shì)刘(liú)鹏表示(shì)：“主要是因为需求不行，消费场景减少(shǎo)，存量的财富缩水后，消费者买酒的动力也降低了。”

　　需求放缓叠加存(cún)量竞争下，酒企通过加大市场投入(rù)来换取销售量已是不(bù)争的事实。记者根据Wind数据粗略统(tǒng)计，20家白酒上(shàng)市公司今年上半年的销售费用(yòng)首次突破(pò)200亿元，达227.38亿(yì)元，同比增长16.86%。第二季度作(zuò)为(wèi)传统(tǒng)淡(dàn)季，但在今年也首次突破百亿元，达108.89亿元，同比增长(zhǎng)17.85%。

　　除酒鬼酒、老白干酒外，其余酒企上(shàng)半年(nián)销售费用均大幅增长(zhǎng)。其中，贵州茅台、五粮液等上半年销售费用涨(zhǎng)幅超过20%。

　　刘鹏表示：“占(zhàn)份额是很重要(yào)的，但这个份额的占领(lǐng)也不是绝对。现在占了，可能到时候(hòu)也会掉，这种竞争是很激烈的。”

　　当前行业库存高企带来(lái)的价格问题，也是(shì)最近两年多时间里(lǐ)的行业(yè)常态。

　　据Wind，截至今年6月(yuè)30日，20家上市白酒企业合同负债为380.69亿元，同比增长10.7%。值得注意的是，虽然(rán)总体合同负债较(jiào)去年同期上(shàng)涨，但20家白(bái)酒上市企业中，合同负债同比增(zēng)长的实际上仅有7家(jiā)。

白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？>　　看起来，保量还是保价成了各大酒企不(bù)得(dé)不面对的问题。

　　据媒体报道，在9月2日投资者交流会上，泸州老窖管理层就(jiù)第二季度业(yè)绩降速问题(tí)回应(yīng)称，公司(sī)第二季度主动调(diào)整经营节奏(zòu)，以降低渠道库存；截至(zhì)8月底，渠道库存同比下降双位数以上；今年公(gōng)司有(yǒu)信心完成不低于(yú)15%营收增长(zhǎng)目标，预计全年利润将与收(shōu)入相匹配(pèi)。

　　舍得酒业亦在半年报中指出，今年上半年公司积极(jí)协助经销商(shāng)全力提(tí)升动(dòng)销，通过主动“控(kòng)量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。因此，公司(sī)半年度营业收(shōu)入及净利润同比有所下降。

　　今年第二季度，茅台酒的市(shì)场(chǎng)批价下跌受(shòu)到(dào)市场的广泛关注。随后，有媒体报道称，茅(máo)台(tái)酒销售公司通(tōng)知取(qǔ)消(xiāo)大(dà)箱茅台投(tóu)放，陈年茅台、精品茅台将(jiāng)暂停投放。这些信息，也释放出明(míng)确稳价信号。

　　今年6月，五粮液2023年年度(dù)股东大会上，五粮(liáng)液方面(miàn)表示，第(dì)八代五粮液将遵循(xún)量价平(píng)衡的原则，持续优化(huà)投放节奏和商家结构，计划量(liàng)不盲目(mù)求增，新增计划量向其他主销产品倾斜。五(wǔ)粮液方面也曾表示，从产品(pǐn)布局上(shàng)，39度五粮(liáng)液(yè)覆(fù)盖了700元的价位段，45度五粮液覆盖了900元的价位段(duàn)，五粮液1618主要是抢(qiǎng)占同价位段竞品的市场份额，以这三(sān)个产品的稳定增长来弥补第八代五粮液的缺(quē)口，同时推动价格的稳定提(tí)升。

　　可(kě)以看到，知名酒企(qǐ)也(yě)在(zài)淡季选择(zé)保价，释放渠(qú)道库存压力，稳价的同时为今年下半年(nián)旺季作好(hǎo)准备。业内有观点认为，今年第二季度的整体降速既是市场压力下的真实反映(yìng)，也不(bù)乏部分企(qǐ)业(yè)主动降速，刺破泡沫的战略考量(liàng)。

　　市场竞争(zhēng)的激烈，更体(tǐ)现在(zài)当(dāng)前行(xíng)业产品结构上(shàng)。刘(liú)鹏告(gào)诉记(jì)者，行业(yè)整体销售(shòu)毛利(lì)率的(de)降低主要还是(shì)因为产品结构的向下趋势(shì)。

　　过去在消费升级趋势(shì)下，几乎(hū)所有的(de)酒企完成(chéng)了产品结构(gòu)的向上布局升(shēng)级，对应的产品价格带相对比较固定和清晰。但(dàn)当(dāng)消费趋势发生变化，大众理性消(xiāo)费(fèi)更(gèng)多指向“性价比(bǐ)价格(gé)带”，导致知名酒企也开始向(xiàng)下布局，给原本(běn)就处于这一价格带的企业带去更大的竞(jìng)争压(yā)力。

　　根据中国酒业(yè)协会发布(bù)的《2024中国白酒市场中(zhōng)期研究报告》，部(bù)分(fēn)流通企业今年上(shàng)半年客单价同比下跌近70%，这除了因为流通企业拿货量减少，还(hái)与流通企业拿产品时(shí)越来越看重性价比(bǐ)有关。

　　业内各(gè)大酒企在其(qí)核心(xīn)价位段之外，在今年纷纷选择下沉加码次高端或中低端。例如，五粮液推出尖庄(zhuāng)·荣(róng)光，汾酒推出玻汾·献(xiàn)礼版，金种子(zi)推出头号种子，古井贡推出古井贡(gòng)酒·怀(huái)旧版，舍得酒业焕新发布沱牌T68等光瓶酒产品。今年，水井坊也将更多注意力集中到大众市场，加码其大众价格带产品“天号陈”。

　　从上(shàng)半年酒企产品(pǐn)结构和(hé)产品收入占比可以看到，部分酒企在(zài)自身核心主流高端(duān)价格带产品以外，还在加码系列酒(jiǔ)等下沉产品，且该类产品的营收增速远高于公(gōng)司整体营(yíng)收增速。

　　其(qí)中，贵州茅台的系列酒产品(pǐn)收入同比增长(zhǎng)超30%，占比(bǐ)由去年同期的(de)14.5%提升至16%；五粮液(yè)其他(tā)酒产品收入同比增长17.77%，该类(lèi)产品在总营收中的占比提(tí)升约1个(gè)百分点。

　　刘鹏说(shuō)：“产(chǎn)品结构下移是必然的，因为高端的(de)比例太高了，之前的价格涨得太快了。这个事情很多公司前两(liǎng)年已经在做了，只是这两个季度（今年第一、第二季度）更明显了(le)。”

　　但不管竞(jìng)争如何激烈，产品结构调整趋势如何，白酒行业的整体增(zēng)长还是比较确定的。

　　从各家酒企披露(lù)的业绩目标来看，有13家上市(shì)白酒企(qǐ)业基本都达到了年初给(gěi)出(chū)的年度营收增速目标，也为全(quán)年目标的完成打下了值得期待的基础。

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